需求无较大改观 棉价易跌难涨

研报正文

观点综述：

本周ICE棉价受大宗商品整体回落的影响下高位回调。国际棉商对于高价棉普遍出现抗拒心理，价格在震荡中寻找新的市场接受点。

未点价合约较上周有所缩减，但数量依然庞大，贸易商仍认为现价较高不适宜点价。

现货方面，受春季降雨影响，美棉种植进程稍有恢复但仍落后去年同期一个百分点，天气升水因素推动作用略有缩小。美棉出口周报显示陆地棉签约续创新，市场缺乏明显利好因素促进棉价走高。

宏观方面，IMF下调今年全球经济增长预期至3.6%，同时美联储主席鲍威尔暗示或在5月加息50个基点，宏观层面进一步承压。

整体来看，前期受超买影响ICE棉价冲高副作用逐步在盘面显现，短期棉价冲高乏力。国内方面，本周郑棉主力合约由05换月至09。

在交割临近期现回归的逻辑下基差进一步收敛。郑棉价格波动率维持低位。受前期晴好天气影响，新疆地区植棉进度明显快于去年同期水平，现阶段棉花播种进入中后期，整体完成度70%左右。

但预报显示近期棉区可能会有大风冰雹天气，或对出苗有所影响。

由于农资产品价格居高不下，土地租赁费用提高，部分农户反映其承包种植面积下降。

现货价格持续低于成本价，轧花厂受制于资金压力开始加大让利出货力度，但因下游需求不振，新棉销售难以提速。

国内疫情呈现多点散发状态，进一步影响纺企开工率，盘面纺纱即期利润为负，织厂对棉纱采购普遍减少，市场悲观情绪略显浓郁。

操作建议：

“金三银四”再次落空，打击市场信心，在需求无较大改观的现状下，棉价易跌难涨。操作上，建议CF2205、2209合约偏空对待。

期权方面，可买入跨式期权策略，适当做多短期波动率。

下周关注:

美周度出口报告、国内市场订单情况。