弱内外价差持续倒挂 棉花棉纱偏强运行

研报正文

市场信息

全球：

美国方面：

1、本年度美棉签约任务已经完成，最近装运进度也在加快，本年度销售应该问题不大，但是最近中国可能会取消部分签约的美棉，给已经签约的美棉带来取消风险。

2、最近美棉主产区德克萨斯州干旱继续加重也给未来棉花的单产带来负面影响。

3、美棉5月和7月合约未点价On-call合约量下降，但是持仓占比仍高，对美棉也是利多影响。

印度国内本年度棉花产量减少，新棉上市进度偏慢，最终棉花产量可能大幅低于预期。

需求端由于中国疫情导致订单转移，东南亚和印度的需求尚可，订单有好转，中国这波疫情再次助推印度订单。

国际市场棉花基本面偏强。

国内：

供应，国储库存低是国内目前棉花供需的一个大背景，短期供应方面3月底我国商业库存量为503.24万吨，同比增加45.12万吨，叠加进口棉，棉花供应相对充足。

需求，纺纱厂纱布库存积压严重，许多纺织厂利润仍为负，纺织需求短期内难见好转，而新一轮疫情给消费端带来更大的压力。

但是消费最差的时候可能就在4月份，未来近期外棉价格逐渐高于国内棉花价格，国内进口棉花和棉纱价格优势消失，弱内外价差持续倒挂，对国内的棉花消费可谓是利好。

纱线方面，疫情扩散叠加美国加息，市场对经济前景产生担忧。纯棉纱市场交投不佳，除广东局部加快外各地表现均如往常清淡，纯棉纱价格阴跌不止，市场信心较弱。

由于停产增多，纺企库存累积速度放缓。现江苏产紧密纺C40S到货报30500元/吨。

现山东产紧密纺JC50S带票到货36500-37000元/吨。现河南产C40S高配带票到货30000-30300元/吨左右。现贸易商售紧密纺JC60S带票到货38500元/吨。

交易策略

国内市场需求差叠加本轮疫情，物流不畅，纺织企业下游订单少开机率下降，市场对棉花的需求减少。

当前印度国内市场棉花产量预期大减，印度国内棉花价格强势。美棉德州干旱未缓解，未点价销售合约占比仍高，外盘仍强势。

当前国内外棉花价格倒挂情况仍比较严重，特别是进口棉纱的内外倒挂，未来随着国内物流逐渐畅通缓解需求端的压力，郑棉9月合约基本棉偏强。

棉纱价格趋势跟随原料价格走势。但是近期随着市场对疫情的恐慌情绪增加，大宗商品价格普跌，受其影响棉花价格也下跌，短期内宏观风险较大，建议观望。