双硅：成本有下行预期 关注钢厂利润

研报正文

基本面

价格：

硅铁产地9700(-400)，江苏贸易价10150(-300)，09基差186(走强630)；锰硅北方产地8400(-50)，南方产地8550(+50)，江苏贸易价8660(-70)，09基差124(走强360)；09硅铁-锰硅价差1428(-554)。

供给：

锰硅开工率64.36%，环比-3.76%，周产20.18万吨,环比-2.46%，同比-4.79%；4月产量90.62万吨，环比-3.46%，同比持平，部分厂家亏损减产。

硅铁开工率52.6%，环比+0.17%，周产12.53万吨，环比+0.89%，同比+8%。

需求：

硅铁3月出口7.8万吨，较去年同期+45%；钢厂合金可用天数历年同期低位，补库空间大，但钢厂利润偏低，钢招差于预期，盘面点价较多。

库存：

截至4月22日，63家样本企业锰硅库存11.53万吨，较上期13.9%，同比-3.4%，仓单-212张，库存压力去化；60家样本企业硅铁库存3.996万吨，较上期-2.7%，同比-13.3%，仓单+2316张，社库转移至盘面，总库存中性。

行情图解

观点

政治局会议依旧表明房住不炒，自下而上因城施策的宽松政策对市场情绪的修复还需时日，等待地产销售回暖；会议强调全年经济增速目标未变，要以基建投资为扩大内需的主要抓手，资金与项目落地情况仍需考量。

整体来看，钢材需求会逐步修复，但需求高点较为弱化。现阶段疫情仍制约着政策落实，上海疫情拐点已现，节后或迎来华东地区需求的集中释放，钢厂利润或阶段性走强，对炉料及合金的需求有支撑，但梅雨季节降至同时地产尾部风险仍存，5月钢材整体需求恢复空间不大，钢厂对合金的需求偏平。

硅铁供需变动不大，库存中性，市场近期未有炒作消息，宏观氛围转弱的情况下，前期高估值的劣势显现，鉴于节后或迎来需求小高峰，预计盘面偏向震荡。

锰矿价格持稳，锰硅成本支撑较强，前期库存压力虽缓解，但产量完全跟随利润波动，以至其供需动态平衡，矛盾不突出。

碳元素价格近期受政策压制，市场对锰硅成本有下行预期，但碳元素供需仍偏紧，预计8500附近成本支撑仍偏强，上行空间需关注钢厂利润。