政策效果显现仍需时间 玻璃短线回落寻底

研报正文

市场表现

节后，玻璃期市呈现冲高回落之势；后期或以下跌寻底为主。当下主要矛盾是：高库存和弱需求，叠加疫情影响；市场仍期待着地产端的复苏。

昨日，主力合约FG2209收于1855元/吨，周跌幅27元/吨。

影响因素及分析

现货方面，五一节后浮法玻璃现货报价呈小幅下跌。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价企稳在1768元/吨，与期货主力2205合约的基差为-117元/吨。

节后下游需求总体不足。

库存方面，截止5月5日全国样本企业库存总量为7160万重量箱（约357万吨），周环比+2.92%；较去年同期+222%，库存天数增至35.1天，连增11周，刷新2020年5月中旬以来新高。

在局部地区疫情管控下，多数企业承接订单较往年弱，导致库存依旧增长。

生产方面，至4月底，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产259条，日熔量共计17.20万吨，月环比-0.29%，同比+1.81%。月内产线冷修1条，改产2条，暂无点火线。可见，产能利用率略降为85.1%。但总体上产能及产量仍比往年高。

统计局数据显示，3月份我国平板玻璃产量同比增加2.2%至8722万重量箱（约436万吨），刷新历史同期最高纪录，处6个月高位。

从供需求情况看，当下玻璃企业维持低利润水平。现阶段产线变动不大，供应端相对稳定；但浮法厂库存处高位，出货压力较大。下游加工厂订单改善不明显，开工率偏低，新单增量有限；部分消费区域物流受限，短期需求不及预期。

后期，随着疫情消散、房产和基建回暖，终端需求终会有所好转；但更可能是房产反弹力度会低于预期。

宏观方面，4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为47.4%，月环比-2.1%，低于临界点；表明制造业景气水平回落。

今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长定在5.5%水平。4月29日政治局会议中谈到：1、努力实现经济预期目标；2、全面加强基建，发挥消费对经济循环牵引作用；3、支持各地因城施策，支持刚性和改善需求；等等。

看来，政府后期将有系列政策出台，以稳定经济。

据统计局数据，今年1季度全国房地产开发投资27765亿元，同比增加0.7%；其中，房屋新开工面积29838万平方米，下降17.5%；房屋竣工面积16929万平方米，下降11.5%。

另外，2022年3月，汽车产量达到224.1万辆，环比+23.4%，同比-9.1%。1-3月，汽车产量648.4万辆，同比+2.0%，增速比1-2月-6.8%。

结论及策略

当下，上海疫情出现拐点；但全国依旧不乐观。稳定经济和刺激地产的政策不断出台；但效果显现仍需时间。

当下，高库存、高产量及需求不济的矛盾依旧存在，在淡季背景下，玻璃期市将呈现回落寻底的态势。一旦需求企稳，中级反弹有望展开，并会持续至8月份。