库存低位盘整 铜价格区间震荡

研报正文

核心逻辑：

目前供应偏紧，需求明显走强，基本面向好，库存低位盘整。但全球经济衰退的悲观预期尚未好转，情绪仍未明朗。

目前主要还在交易宏观情绪，基本面的利多尚未成为市场交易的主逻辑。短期铜价表现区间震荡，后续等待基本面发力的机会。

盘面情况：

铜价昨日有所企稳。一方面基于拜登发表声明表示有计划取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税，以应对通货膨胀，若能切实实施，能利好出口消费。

另一方面，秘鲁Lasbambas铜矿与社区的协议未达成，截至昨日该铜矿已经停产22天，前期秘鲁铜矿的供应停产问题仍未得到解决。

最主要在于昨日整个盘面投资情绪略显好转，使得铜价表现略有回暖。

从基本面看，供需结构持续优化并具有较强修复空间。

全球库存一直在低位盘整，同时洋山铜溢价上涨至85美元/吨，进口铜需求持续回暖，精废价差下跌至1156元/吨，废铜的挺价惜售使其替代效应减弱，精铜消费替代效应增强。

加之随着疫情防控取得阶段性成效，上半年最后两个月政策的密集度有望提高，需求回补的空间尚有。

而供应端出现的停产等问题尚未解决，供应趋松的预期减弱。

现货成交：

据上海金属网，昨日当月及下月基差收窄，且市场流通货减少致现货升水上调，一时段平水铜主流成交升30元水平左右，好铜升50元上下成交，二时段平水铜上调至升60元左右，好铜升80元左右。

策略建议：

关注年线支撑，前期轻仓维持。

关注点：

全球经济复苏情况、国内疫情、LME库存持续累库。