再生铅冶炼利润亏损 铅期货价格下跌

研报正文

基本面分析

铅市场方面，5月12日沪铅主力2206合约收于14980元/吨，跌幅0.99%，夜盘跌0.10%，报15025元/吨，LME铅跌1.70%，报2082.0美元/吨。

现货方面，铅价下跌，下游入市询价增多压价接货，冶炼厂惜售情绪重，整体成交一般。

库存方面，SHFE仓单库存较前日减少297吨至79051吨，LME库存较前日持平报38175吨。

原再价差缩小至79元/吨，处于低位，再生铅冶炼利润为-66元/吨，已处于亏损状态。

昨日受宏观情绪和需求不加的叠加影响，铅价再度下跌。

基本面看，供应方面，4月原生铅产量27.15万吨，原生铅生产维稳，再生铅产量受运输及原料价格上涨的影响，再生产产量29.16万吨，低于预期。

目前再生铅利润已降至亏损状态，开工恢复或再度推迟，供应端的压力逐步体现。

需求方面，铅蓄电池开工率维持低位，下游电动自行车换电处于淡季，叠加疫情，电池出货受阻，成品累库压力较大，企业减产运行。

观点策略

整体铅市场基本面维持供需两淡格局，由于再生铅冶炼利润已处于亏损状态，阻碍供应端的恢复，成本支撑开始显现，另外原再价差继续收窄，部分需求将回流至原生铅，铅价下跌空间有限，短期铅价受宏观情绪影响较大，后续关注再生铅复产情况。