短期宏观压力较大 沪铜反弹空间有限

研报正文

一、行情综述

沪铜周五(5.27)晚间小幅走高后持续震荡，早间短时拉高后持续走弱，午后小幅反弹企稳，最终收涨0.24%于71950元/吨，涨幅为170元/吨。

美国通胀数据有所回落，美联储大幅加息预期淡化，上海即将推进大面积复工复产，市场情绪偏暖，沪、伦库存继续下降，沪铜今日(5.30)小幅收涨。

二、行业要闻

1、ICSG：2022年第一季度世界精炼铜产量同比增加2.9%左右，其中电解铜（包括电解法和电积法）产量同比增加3.2%，利用废铜生产的再生铜产量同比1.3%。

其中：中国一季度精炼铜产量同比增加4.5%，智利一季度精炼铜产量同比下降3.4%，主要因为电积精炼铜的产量同比降低9.8%；刚果一季度精炼铜产量同比增加20%，因为新铜矿投产或者湿法冶炼工厂扩产；日本一季度精炼铜产量同比降低4.3%，因为运营问题以及停产维修。

2、MMG：协商活动仍未取得任何成果，秘鲁Las bambas铜矿周边紧急状态再延60天。

三、分析及观点

供应：铜精矿TC前期小幅回落后近期有所企稳，铜矿需求有所增加，同时矿端仍存一定扰动，智利、秘鲁采矿业均受到一定影响。

国内冶炼方面，1-4月精炼铜产量同比增4.4%，5月份冶炼厂检修较多，但随着湖北项目运行及山东冶炼企业复产，6月供应将有明显改善；废铜价格偏高，采购意愿不强，以按需补库为主，成交量有限。

库存：全球显性库存仍处低位，伦铜库存刷新七个月高位后近日又转向去库，上周五LME铜库存再度大减6250吨至156175吨，注销仓单比减至40.29%；上期所铜上周去库幅度增大，库存减12890吨至41546吨，5月30日铜期货仓单减2248吨至9336吨。

需求：下游消费仍弱，疫情对消费压制明显，近日疫情形势好转，宽松政策预期下市场普遍有后期消费修复预期，需关注疫情后消费落地情况。

现货：5月30日现货市场成交一般，盘中平水铜主流成交在升350元水平，好铜主流成交在升370元水平上下，湿法及差铜报货不多。上海金属网1#电解铜报价72540-72760元/吨，均价72650元/吨，较上交易日上涨25元/吨，对2206合约报升340-升400元/吨。

观点：短期沪铜预计宏观压力较大，反弹空间有限重回震荡；中长期沪铜预计受美联储收紧流动性及世界经济增速下降影响重心下移。