宏观氛围转暖 PVC盘面有望减仓上行

研报正文

【产业分析】

本周（5.30-6.2）PVC整体开工率为76.33%，环比降4.96%，其中电石法PVC开工率环比降5.88%至76.17%；乙烯法PVC开工率环比降1.56%至76.93%。PVC整体开工大幅走弱。

在产装置降负微降。因负荷变化带来的周产量损失为0.24万吨。内蒙东兴、辽宁航锦、亿利化学、陕西金泰、鲁泰化学、苏州华苏本周开启检修。

本周检修损失量为7.4万吨。较上周增2.41万吨。氯碱企业检修增多，烧碱开工率下滑较快，由80.54%降至77.63%。烧碱重要下游氧化铝市场稳中偏弱，下调液碱的采购价格。

山东32%离子膜主流出厂价1160元/吨。较上周降40元。预计接下来烧碱价格仍将高位整理。

管材开工率由上周的52.5%降至47.5%，型材开工由33.13%小幅升至32.13%。型材开工远低于近3年均值，管材开工亦处于历史开工均值以下。周成交从上周4.07万吨升至4.51万吨，高于2018-2021均值水平。

上海解封，赶工预期带来成交好转。本周华东样本库存25.2万吨，较上周增0.2万吨；华南样本库存4.88万吨，较上周减少0.06万吨。

样本库总库存重现累库。本周为30.08万吨，较上周增加0.14万吨，环比升0.47%，连续两周小幅累库。预计5月出口不容乐观，在需求没有实质性好转之前，PVC或开启累库进程。

【观点小结】

电石价格回落，乌海电石每吨较上周降200元报4050元/吨，但继续下探的空间不大。乙烯价格微降50至1051美元/吨。

6月1日起上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，预计需求将逐渐回暖。上海的全面解封，将重点释放华东地区的需求。

电石一体化利润较高，外购电石利润压降较多，本周有所修复。华北外购电石利润升至297元/吨；乙烯法利润因成本下跌而提振；PVC综合利润及双吨价差仍然较高。

PVC产业链中兰炭及电石利润盈亏平衡，PVC利润中一体化利润较好，外购电石利润较低。

综合来看，上海全面解封推进复工复产，各地抓紧落实国常会一揽子政策措施稳住经济，宏观氛围转暖盘面减仓上行。但在出口走弱的情况下盘面反弹的高度需看PVC实际需求恢复情况。