需求传导或打通橡胶供给 聚乙烯上行幅度受限

研报正文

【橡胶】

基本面：终端推进复产复工，需求传导或将打通供给方面，国内产区割胶平稳，整体开割进度稍稍落后于去年，但泰国原料市场表现强劲，成本高企压制国内橡胶进口意愿，到港水平或难维持增长；另外，近期SOI指数达到近年峰值，今夏极端气候发生概率显著增高，需密切关注各产区天气状况的不利变动。

需求方面：上海汽车生产企业陆续开启复产复工，而全国超20省市正推进汽车消费刺激政策，市场潜力将得到释放，加之部分乘用车车型购置税减半措施，或带动年内边际增量约200万辆，产业景气呈现触底回暖态势，且当前轮企开工随之环比回升，天然橡胶需求端改善预期持续走强。

库存方面：保税区区内库存有所去化，一般贸易库存小幅增库，但下游采购意愿或将回升，港口库存压力尚且不大。

核心观点：复产复工快速推进，消费刺激力度加码，市场潜力将得到释放，天然橡胶终端需求支撑走强，而国内产出相对平稳，进口市场增量不及预期，天然橡胶现货库存尚处低位，供需结构边际好转，沪胶价格料完成筑底，RU2209多头头寸可耐心持有。

【聚乙烯】

基本面：PP2209顺利突破9000，下一目标年内新高周一石化库存修正为79万吨，周二为77万吨。

需求方面：现货价格积极跟涨100~150元/吨，市场成交良好，下游企业订单也明显增多。目前PP2209的阻力位已经上移至9200附近，如果能够突破，冲击年内新高的可能性并不低，毕竟理论的油制成本都在10000元/吨以上。

目前最大的限制上涨因素仍然是偏弱的需求，不过需求的利空不会立刻反映到期货价格上，只有当现货成交连续低迷的时候才会拖累价格下行，建议重点关注本月贸易商库存变化情况。 

库存方面：周一受原油和煤炭上涨利好刺激，聚乙烯期货高开，PP2209顺利突破9000元/吨，不过下午随着多头减仓，期货回落近百点。