供需双弱铜价短期下跌 铝库存继续下降

研报正文

铜：市场对美国经济衰退担忧加剧，铜价承压下跌

核心逻辑：

上周五沪铜收于收于69740元/吨，跌幅1.13%。

宏观方面：在美联储大幅加息的动作下，美国消费以及房地产等数据大幅走弱，市场对于经济衰退的担忧有所加剧，全球风险资产大跌，有色金属承压运行。

基本面：进口窗口逐步打开，进口货源逐渐流入，且国内集中检修期逐渐进入尾声，山东冶炼厂也逐渐爬产之下，国内供应呈现逐渐宽松状态；需求端，短期消费复苏不及预期。

现货方面：随着盘面的快速下跌，市场并未呈现类似的下游补库的预期，成交仍然偏弱。

观点小结：综上所述，目前国内供需双弱，短期美国经济衰退担忧上升压制铜价，铜价短期下跌。

风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险

背景分析：外盘市场LME铜开盘9118美元/吨，收盘8949美元/吨，较前日收盘价跌1.94%。现货市场上海电解铜现货对当月合约报于升水260~升水300元/吨，均价280元/吨，较前一日持平。平水铜成交价格69930-70100元/吨，升水铜成交价格69940-70120元/吨。

铝：库存事件影响提货量增加，库存继续下降

核心逻辑：

基本面：5月国内电解铝供应端增速放缓且某铝厂意外减产，5月国内日均产量环比小幅增长，增速较前月下降。下游消费运输的好转带动下，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比增长0.4%至66.9%。

库存：国内铝社会库存短期维持去库状态，6.16日SMM统计国内电解铝社会库存78.5万吨，较上周四库存下降6.8万吨，较5月末库存下降13.8万吨。6月份以来下游复工，开工率提升，需求环比恢复，叠加仓库货物转移的影响，电解铝库存处于持续去库状态。

风险因素：运输情况，运行产能增量

背景分析：外盘市场伦铝隔夜收2498，-6.5，-0.26%现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为19,920元/吨，较上一交易日减少250元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、20,200元/吨、19,940元/吨、19,910元/吨。