美联储激进加息驱动 黄金延续趋势性下跌

研报正文

市场表现：

沪金收396.78元人民币/克（-0.36%），纸黄金收395.96元人民币/克（-0.02%），黄金T+D收396.7元人民币/克（0.09%）。

政策：

（1）当前，通胀居高不下叠加美联储激进加息节奏驱动，黄金延续趋势性下跌行情。美联储6月会议决议一次性将利率提高75bp，为28年来首次。全球其他国家也纷纷进入加息周期，瑞士央行超预期提高政策利率50bp，并表示不排除未来有必要进一步提高政策利率。

（2）但政策不及通胀，叠加经济增速放缓隐忧加剧，支撑黄金震荡反弹。截至5月CPI公布前，美联储今年以来加息75bp，并多次重申将把以最大的决心治理通胀。其次，包括联合国、世界银行、经合组织及摩根大通等机构纷纷下调今明两年经济增速，暗示经济衰退压力加大；

（3）数据方面：密歇根大学6月消费者信心指数仅为50.2，同比回落41.3%，低于80年代美国经济滞胀时期的水平，显示终端需求走弱，企业订单需求或下降，经济增速放缓预期有所强化，支撑黄金震荡反弹。

后市展望：

（1）短期看，美债收益率进一步冲高态势延续，黄金承压下跌。6月会议上美联储提高2022年联邦基金利率预期中值1.5个百分点至3.4%，意味着美联储或在年底前额外加息150bp对抗通胀，直到通胀出现明显降温迹象。具体节奏或为7月75bp、9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。

（2）中长期看，经济衰退压力继续显现，美国零售业库消比底部回升，经济动能走弱，实际利率或震荡下行，叠加美联储解决通胀后大概率采取相对于目前较为宽松的货币政策，将推动黄金走强。此外，俄乌地缘局势紧张、通胀威胁加剧、滞涨风险上升将继续支撑金价。

重点关注：通胀、美联储货币政策及俄乌冲突