橡胶需求复苏预期增强 棉花反弹动能趋弱

研报正文

【橡胶】

供给方面：泰国原料市场表现疲软，但其绝对价格水平尚高于近年同期，橡胶进口难有持续增长；而国内产区虽进入稳定产胶季，但南方多省遭遇强降雨天气，海南平均降水量达到峰值水平，割胶进程或不同程度受阻，且SOI处于近年绝对高位，关注产区天气状况变动的不利影响。

需求方面：国常会再提促消费政策能出尽出，需求刺激逐步加码，市场潜力有望释放，国内主要厂商6月零售数据料均超两位数增长，汽车产业景气度快速回升，天然橡胶需求复苏预期增强。

库存方面：橡胶进口增量难以为继，而需求复苏预期背景下下游采购意愿快速恢复，青岛现货库存呈现加速降库之势。

核心观点：政策刺激推升汽车市场消费热情，天然橡胶需求端支撑走强，而国内产区降水显著偏多，极端气候发生概率亦有所走高，气候变动对原料产出的不利影响正边际增强，RU2209多头可以耐心持有，谨慎设置止损位于12400元/吨。

【棉花】

宏观方面：周四鲍威尔重申致力于对抗通胀，目前市场对于遏制通胀的同时，是否能令经济和失业率保持稳定而感到担忧，外围能源谷物市场持续收跌，美元指数上涨，棉价承压下挫。

美棉方面：截至6月10日一周，美棉未点价销售合约量112371张，环比上周减少1901张。2207合约上未点价合约量为18865张，环比减少9083张。由于前期锁基差的资源少量点价成交以及部分棉商回购，oncall卖单数量仍在持续减少中。

结合资金持仓棉花多单持续减少的情况来看，逼仓行情阶段性殆尽。当前2022/2023年度美棉的种植进度快于去年同期，新作长势也良好，下年度美棉增产预期依然乐观。

国内方面：新疆多地均发布了高温橙色、红色预警，高温天气很可能持续至7月中旬左右，关注天气变化以及引发对产量预判的走向。目前新疆仍有大量棉花尚待销售，销售进度大幅慢于往年同期水平，商业库存依旧高企。

观点小结：总体而言，美联储持续加息的背景下，棉花反弹动能趋弱。国内方面若没有收储政策调控，在疆棉销售滞后、下游复苏乏力的情况下，郑棉仍有下跌空间。建议CF209前空持有。