铜市需求表现受拖累 库存下降支撑铝价

研报正文

【期货行情】

今日铜价继续震荡下行，沪铝小幅震荡收涨。截至7月14日收盘，沪铜主力CU2208合约收报55450元/吨，跌580元/吨，跌幅1.04%。

国际铜主力BC2209合约收报49180元/吨，跌410元/吨，跌幅0.83%。沪铝主力AL2208合约收报17255元/吨，涨30元/吨，涨幅0.17%。

【宏观方面】

（1）美国CPI数据再创新高。当地时间7月13日，美国劳工部公布数据显示，美国6月未季调CPI同比上涨9.1%，较上月提高0.5个百分点，环比上涨1.3%，较上月提高0.3个百分点。美国CPI同比、环比涨幅均大幅超出市场预期，同比涨幅为1981年11月以来最大值。

（2）能源和食品价格依然是推高CPI的重要因素。美国劳工部数据显示，6月美国能源价格同比大幅上涨41.6%，涨幅较5月有所加速，并且创1980年4月以来最大值。其中汽油价格同比大涨59.9%，燃料油价格同比涨幅高达98.5%。

（3）6月，美国食品价格同比上涨10.4%，为1981年2月以来最高水平剔除波动较大的食品和能源价格后，美国6月核心CPI环比上涨0.7%，同比增长5.9%，同比涨幅较5月略有收窄。

（4）目前，市场对于美联储7月加息幅度的预期已经开始修正，加息100个基点的概率飙升。有机构分析，美国CPI在三季度也很难降下来，三季度依然是美联储紧缩的密集期。

【基本面】

铜方面：6月份，我国进口未锻轧铜及铜材53.77万吨，环比5月增长15.51%；同比去年6月增长25.51%；1-6月累计进口294.17万吨，同比去年1-6月增长5.3%。

现货市场方面，7月14日，SMM上海电解铜现货对当月合约报于升水180~升水240元/吨，均价210元/吨，较前一日上行35元/吨。今日现货市场参与者纷纷开始对08合约报价。

早市平水铜对08合约始报于升水200元/吨，市场货源偏紧之下持货商呈现挺价情绪，不愿调低报价，但买盘整体也维持谨慎情绪，报价僵持于升水200元/吨附近。

铝方面：6月份，我国出口未锻轧铝及铝材60.74万吨，环比5月下降10.23%；同比去年6月增长33.67%；1-6月累计出口350.91万吨，同比去年1-6月份增长34.1%。

现货市场方面，7月14日SMMA00对07合约价格报价平水，无锡地区现货较SMMA00网价平水出货；巩义地区今日较SMMA00网价贴水约60到80元/吨。

成交方面，无锡地区成交变现波动不大，成交一般；巩义地区近两日1.7万元/吨附近的价格下，成交情况有所好转。

库存方面，据SMM统计，7月14日，国内电解铝社会库存69.7万吨，较上周四库存下降2.6万吨，较去年同期库存下降13.6万吨。本周中铝价格低位，刺激部分下游采购拿货心态，各地区来看均是降库趋势。

【观点小结】

综合来看，美国CPI数据大幅超市场预期，美联储7月加息100基点预期升温。美元指数今日继续走高，铜铝价格承压。

基本面方面，产量回升叠加进口增加，铜供应端在逐渐增加，消费端电网需求呈现回暖迹象，但房地产市场持续低迷，拖累需求表现，消费淡季下需求整体表现不佳。

铝方面，国内电解铝产能继续释放，近期铝价大跌后部分产能处于亏损状态，需关注这部分产能是否会受影响，此外铝价跌至1.7万附近刺激下游拿货，本周多地铝锭库存均下降，支撑铝价，但去库持续性仍待观察。