下游需求改善有限 橡胶短期或小幅修复

研报正文

市场分析：

国内浓乳价格延续小幅回落走势，但仍处于同比高位，或反映国内原料尚未完全释放。泰国原料价格矛盾基本回归，无论胶水与杯胶的价差还是烟片与胶水的价差均处于合理区间。

绝对价格高企下，随着后期原料回升，泰国原料价格还有回落空间。上周泰标明显强于印标，导致两者价差扭转；泰混和国内的9710胶的价差来看，泰混价格相对偏弱，或说明海外成品价格表现转差。

全乳与其他胶种的价差仍反映的是全乳胶价格具备相对优势，但RU09合约接货角度来看，全乳胶价格还没有达到经济性效果。NR进口窗口打开反映国内NR价格估值并不低，随着后期海外产量的上升，NR或持续承压，在期货价格表现出的back结构或更多反映的是未来供应增加担忧。

国内供应压力不明显下，需求的环比改善带来国内总库存延续小幅去库走势，港口库存因下游拿货力度不够，库存持稳为主。

随着后期海南主产区的上量，全乳胶将继续增加，而国内港口库存则须关注国内需求的回升力度。上周国内下游轮胎开工率小幅回落，反映下游需求改善有限。

国内6月轮胎出口量保持较高水平，但环比有所回落，后期工厂所反映的订单情况，国内轮胎出口量有进一步回落的担忧。需求的改善更多关注国内替换和配套需求，6月份乘用车销量有所回升，但商用车销量改善有限，反映国内经济活动仍低迷。

观点小结：

目前国内原料价格处于中间值，并不低估，随着后期原料上量，原料价格或还有回落空间。但因期货盘面持续下行，当前盘面RU近月的交割利润一直处于亏损状态，短期关注盘面的小幅修复。

策略：中性。

风险：国内原料快速回升，进口量大幅攀升以及需求继续示弱等。