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在海外衰退程度观察期 沪铜或震荡偏弱运行

发布时间:2022-08-01 13:39:09 作者:王跃 来源:上海东亚

行情复盘

7月29日,铜期货主力合约收涨1.66%至60100元。

主力持仓

7月29日,铜期货主力持仓呈现多空双增局面。

后市展望

铜矿偏宽松,冶炼环比增产,预计接下来国内现实供给会更大一些;而国内政策着力推动经济复苏。总体看,在海外衰退程度观察期,铜价可能从下跌趋势转为偏弱震荡。

背景分析

由于供给增速显著高于3%的铜长期需求趋势,因此,铜矿TC作为供需匹配的结果,当前已逐步回升至75美金/吨、高于年度长协价。

研报正文

宏观:以货币供给代表的金融环境是经济增长的背景,而利率水平作为经济增长的外在表征,暗含的通胀预期也相应地与价同步波动。

目前内外政策周期刚好相反,即中国处于宽松阶段、而美国加速收紧。铜主要消费国为中、美、德、日等国家,且主要应用在工业生产等制造业领域(如建筑、电网、汽车、机械等),因此,观察主要国家工业生产及PMI景气,有利于整体判断铜的消费趋势。

当前全球制造业PMI扩张已明显放缓:海外需求处于扩张持续回落之中,而国内复苏还偏慢、还要观察是否会在下半年碰到外需收缩导致的进一步压力。

在海外衰退程度观察期 沪铜或震荡偏弱运行

供需:2022年全球铜矿供给预计会进入3年供给小高峰,几座大型铜矿投产预计将使得全球铜矿供给进入每年5%的增长水平。

另一方面,需求层面看,中国地产疲弱,拖累相关行业如电网、家电等需求;欧洲由于能源高企,工业生产也出现收缩;美国制造业也看到终端企业补库见顶迹象。

由于供给增速显著高于3%的铜长期需求趋势,因此,铜矿TC作为供需匹配的结果,当前已逐步回升至75美金/吨、高于年度长协价。

库存:截至本周,中国地区显性库存33.5万吨,低位平稳;三大交易所加上海保税的铜显性库存46万。

在海外衰退程度观察期 沪铜或震荡偏弱运行

价格:由于中国是全球最大的电解铜消费国,因此,进口变化值得高度重视;而高频的保税溢价变化刚好可以同步反映进口量或保税库存变动。目前洋山港铜提单溢价86美金/吨,可能说明国内7月预期进口还将增加。

观点:全球制造业PMI扩张放缓,尤其是7月欧美数据初值显示放缓在进一步加快。铜矿偏宽松,冶炼环比增产,预计接下来国内现实供给会更大一些;而国内政策着力推动经济复苏。总体看,在海外衰退程度观察期,铜价可能从下跌趋势转为偏弱震荡。

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