行业开工负荷率小幅下降 PVC基本面仍显偏弱

研报正文

宏观环境：2022长期逻辑出口转弱，地产预期偏弱，PVC市场供需结构将由紧趋松。

供应：开工率本周国内PVC行业整体开工负荷率下降，虽部分企业开工负荷率略有提升，但周内新增检修企业较多，检修损失量较上周增加。本周PVC整体开工负荷75.85%，环比下降2.21个百分点;其中电石法PVC开工负荷77.04%，环比下降2.18个百分点;乙烯法PVC开工负荷71.46%，环比下降2.29个百分点。

产量：本周产量41.6855万吨，环比减少1.214万吨。

需求：下游开工本周PVC下游制品企业开工好转有限，采购积极性相对偏低，市场交投不佳。需求仍处在季节性淡季PVC下游制品企业订单不多，部分仍有成品库存，加之前期适量拿货，所以本周下游制品企业采购积极性不高，尤其本周原料价格偏弱整理，市场观望情绪浓厚，少量逢低补货为主。

出口：本周国内PVC粉出口价格变动不大，出口接单有限。周内PVC出口价格变动不大，截至周四，电石法FOB出口成交价格评估在830美元/吨，较上周持平。

但外商购买意向不佳，电石法货源难出口，听闻部分乙烯法货源有少量成交;国内PVC价格震荡为主，截至周四，天津市场5型电石料价格6655元/吨，折合FOB天津的成本价886美元/吨，出口套利窗口关闭。

库存：截至7月29日，华东及华南样本仓库总库存35.45万吨，较上一期增0.11%，同比增加188.33%。上周国内PVC市场震荡上涨，但随着价格走高，终端追涨积极性减弱，华东及华南样本仓库总库存略增。

本周国内PVC现货市场成交偏淡，下游保持刚需补货，采购积极性整体不高，预计8月5日华东及华南库存变化不大。

成本：电石上周五至今电石市场价格重心上移，主产区贸易出厂价上涨250元/吨左右，下游采购价多数上涨100-150元/吨不等。上周的供需错配问题在本周改善有限，电石货源紧张，所以本周前期价格重心快速上移，主要是为刺激电石厂开工恢复，以及下游争取更多货源。

但随着电石厂开工逐渐恢复，以及本周PVC行情表现不稳定，市场观望气氛浓厚，除贸易出厂价因货紧仍在试探性上涨外，下游采购价多数开始维持稳价观望。

随着价格重心上移，本周电石开工负荷率环比提升，但多数复产电石炉还在恢复生产中暂未贡献更多产量，所以电石货源紧张状况暂时依旧存在。截至周四乌海地区电石贸易出厂价3950元/吨，较上周四上涨了250元/吨。

原油：本周油价先涨后跌，延续高波性特点。欧佩克+谨慎增产，仅有10万桶/天，供应端依然受限，支撑油价偏强走势。

但是，美国夏季需求高峰需求预期修正，汽油需求出现明显降低，且美国原油库存出现增加，共同推动油价震荡走低。供需双弱背景下，高波动性是常态。

利润：本周电石法PVC企业主产区亏损加剧。山东地区PVC盈利-1131元/吨，较上周减少303.4元/吨;内蒙地区PVC盈利-895元/吨，较上周减少445元/吨。

本周进口VCM的乙烯法企业扭亏为盈。华东进口VCM企业利润971，较上周增加1126元。

价差：主力基差主力基差16，较上周下降26。9-1价差9-1月间价差225，较上周上升1。乙电价差本周PVC乙电价差扩大，乙电价差300元/吨。

成本方面：本周电石货源仍显紧张，价格多数时间上涨。下周预计电石供应增加，需求表现不稳定，电石价格或暂时盘整，但一旦货源重新过剩，当下价格就有回落可能。

供应方面：下周PVC暂无计划检修企业，但部分本周检修的企业检修时间将延续到下周，预计下周PVC检修损失量较本周变化不大，PVC行业开工负荷小幅波动。近期PVC生产企业接单一般，部分预售减少，个别生产企业仍面临一定的销售和库存压力。

需求方面：目前PVC需求端仍处淡季，终端下游制品企业新接订单情况不佳，多数下游制品开工短期难有明显提升。并且下游制品企业有一定成品库存，前期适量备货，所以短期下游制品企业谨慎刚需，需求端环比变化不大。

整体来看：下周电石价格稳定为主，PVC成本端仍存支撑，但决定PVC价格走势的主要因素仍是PVC供需基本面。

虽然近期PVC计划检修企业有所增加，行业开工负荷率小幅下降，但需求端亦未有明显好转，社会库存延续高位，PVC基本面仍显偏弱。

风险：下游需求恢复情况、宏观风险。