港口库存三周连降 棕榈油高位基差有望回落

研报正文

一、行情综述  

大商所棕榈油期货合约在震荡上行中完成了主力合约的换月，目前主力合约已经是2301合约。最近这段时间由于国内前期大量买船，但印尼发船延迟问题尚未解决，且船运费上涨明显。

国内货源增量不及预期，同时7月MPOB数据中性偏好，印尼库存大幅低于市场预期，一定程度利好短期行情。但印尼高库存未能有效解决，国内未来货源供应增量是不可否认的事实。综合影响下，近期国内棕榈油市场是以震荡走高为主。

期货方面：8月17日棕榈油2209合约收盘是8628元/吨，上次早会时价格在8132元/吨，涨600元左右。目前主力合约2301的均价在8360左右。

现货方面：8月17日广东地区棕榈油现货10450元/吨，较上次早会时涨600元左右，现货基差P09+1822，国内其它地区现货贴水广东地区50—100元左右。

库存方面：8月15日公布的截至2022年8月12日(第32周)，全国重点地区棕榈油商业库存约24.35万吨，较（31周）增加2.34万吨，增幅10.61%。同比21年第32周的商业库存减少11.49万吨，降幅35.05%。

二、基本面关注点

1、马来西亚独立检验公司发布的数据显示，马国8月1-15日棕榈油出口量为490375吨，较7月同期出口的499964吨减少1.9%。

2、银河联昌的种植业研究团队预计8月份马来西亚棕榈油库存将达到200万吨，环比增长13.5%，因为产量预计环比提高3%，出口预计环比减少3%。该团队预计8月份毛棕榈油价格可能运行在每吨4000到5000令吉之间。

3、根据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年8月1-15日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期增加10.97%，出油率减少0.52%，棕榈油产量增加8.23%。

4、马来西亚棕榈油局(MPOB)周三发布的通知，马来西亚9月棕榈油出口税率维持在8%，并下调参考价格。从8月份的5157令吉/吨下调至3907令吉/吨。

5、印尼经济事务协调部负责食品和农业的副部长穆斯哈利法·马赫穆德表示，印尼将8月16日到31日期间的毛棕榈油参考价格定为900.52美元/吨，高于上半月的872.27美元/吨。按照印尼棕榈油参考价格和出口税的对应表格，8月下半月的毛棕榈油出口税定为74美元/吨。作为对比，8月1日到8日期间的出口税为33美元/吨，8月9日到15日期间的出口税为52美元/吨。2022年7月份的棕榈油出口税达到288美元/吨。

三、后期展望

受印尼运力限制前期棕榈油到港进度始终偏慢，供应有限背景下棕榈油港口库存连续三周回落，但近期有消息称印尼发运情况有所好转，随着到港量逐步增加，棕榈油供需紧张状况或将出现改善，处于高位的现货基差有望回落。

技术指标上关注日Boll线上轨的压力。但在基本面没有实质改观的情况下预计短期期货盘面震荡偏强运行，中期仍然看跌。这样的背景下波动率走低是大概率事件，交易策略上可以选择卖出2301合约执行价9000以上的看涨期权赚取权力金。