区域供需差异明显 国内市场原油表现强势

研报正文

核心逻辑：

在国际油价持续低迷之际，SC原油不但强势抗跌，而且重心还有所走高，与国际油价价差迅速走阔，从贴水布伦特原油变成了大幅升水局面，这样的走势是否正常引发了市场各方关注。

事实上SC原油这样的表现正是俄乌冲突之后全球原油贸易格局重塑的阶段性产物，俄乌冲突之后原油市场区域性的供需存在着明显的差异，这也让今年以来欧洲、美国、中东和中国为代表的亚太地区之间的跨区价差出现了大幅波动，这种场面历史上也并不多见。

其中美国市场因其页岩油产量逐步回升及创纪录的战略原油投放，让WTI原油成为全球油价洼地，美国原油也成为性价比最高的油种之一，这推动美国原油出口上周高达500万桶/日继续刷新历史记录，这样的出口数据在全球范围内仅次于沙特和俄罗斯。

因俄罗斯原油面临西方国家制裁，欧洲部分需求转向中东原油这也推动其近期表现持续走强，大幅缩小了与布伦特原油的价差，这也间接为推升以中东原油作为交割油种的SC原油埋下了伏笔。

我国SC原油交割油种是以中东原油为主，因此SC原油理论定价就是中东原油+运费+其他杂费。所以常态市场SC原油理论价格通常会因为成本问题价格高于中东产地价格。

而近期因需求增加中东原油价格走势明显强于布伦特原油，沙特阿美将9月销往亚洲的轻质原油价格上调至升水9.8美元/桶，升水幅度创纪录新高，这也推动了中国市场原油强势。

参考策略：

关注725一线压力。