高升水有回落迹象 铜价反弹或已见顶

研报正文

核心逻辑：

低库存+高升水，料短期仍有支撑，但全球央行会议在即，反弹阻力再现。

盘面情况：

铜价昨日先抑后扬，再度站上60日均线。主要还是由于上期所仓单库存持续下降至0.31万吨，现货依然维持高升水状态，现货需求较好，高升水+低库存，叠加市场明显的back结构对铜价起到偏强支撑，但高升水有回落迹象，且洋山铜溢价持续回落，反弹可能已见顶。

宏观方面，全市场严阵以待今晚的央行会议，市场情绪可能再起波澜，美联储主席将在会议上发表重要讲话，历年来该会议经常引发市场重大转向，因此市场情绪又开始紧张起来，若鲍威尔再度释放鹰派信号，市场将再度承压。

同时，昨日欧洲央行发布会议纪要，多数委员认同加息50基点的相对合适的，也就是支持持续缩紧流动性的操作。基于以上背景，我们认为铜价此轮反弹已达到目标。

供需支撑较强。供应端，铜精矿港口库存97.8万吨，加工费在73美元/干吨附近整理，供应端短期矛盾不明显。

房产竣工数据边际走弱，国内消费不及预期（但政策持续发力，后期仍可期待），洋山铜溢价持续回落，已降至105美元/吨，进口需求有所回落。中长期，需求看好，供应偏紧，供需可能出现缺口。

现货成交：

据上海金属网，铜价维持高点附近，下游按需消费，昨日市场货源仍就不多，但长单需求减弱致升水有所下滑。上午盘中主流时段平水铜升400左右，好铜升420左右成交尚可，11点后升水上调但成交清淡，湿法铜稀少。

策略建议：

前期已建议多单部分止盈离场，剩余多单轻仓可持有，但需提前设置止损位。

关注点：

全球经济复苏情况、库存持续下降。