短期受宏观情绪压制 沪铜区间震荡运行

研报正文

一、行情综述

今日沪铜夜盘低开逾400元/吨后震荡偏弱，早间开盘上扬后维持震荡，午后冲高回落，最终收跌0.50%于62060元/吨，跌幅为310元/吨。

美联储官员继续放鹰，美指今日迫近109高位，欧洲经济景气指数创下新低，国内制造业PMI虽有回升但仍低于荣枯线，宏观仍然偏空。冶炼端继续恢复，但全球铜显性库存继续处于低位有所支撑，沪铜今日小幅收跌。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、中国8月官方制造业PMI为49.4，预期为49.2，前值为49；8月官方非制造业PMI为52.6，预期为52.3，前值为53.8；8月综合PMI为51.7，前值为52.5。

2、欧元区8月经济景气指数为97.6，创2021年2月以来新低，预期为98，前值为99；欧元区8月消费者信心指数终值为-24.9，预期为-24.9，前值为-24.9；欧元区8月工业景气指数为1.2，预期为1.5，前值为3.5。

3、三位美联储官员再次强调加息必要性，纽约联储主席预计明年不会降息；里士满联储主席称“不惜一切代价”抗通胀；亚特兰大联储主席称若通胀显著降温，不需再暴力加息75基点。

（二）行业：

1、据外媒，在当地政府恢复向铜陵有色的冶炼厂供电后，该公司已恢复生产。

2、据财联社，国际评级机构惠誉表示，政治动荡和铜价下跌是当前秘鲁面临的挑战。更大范围的全球经济放缓无疑会对秘鲁的铜价、经常账户和国内经济产生负面影响。

三、分析及观点

宏观：全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲经济下滑几成定局，全球央行年会上鲍威尔鹰派程度超出市场预期，美元指数高位运行，铜价上方压力仍强。

国内7月社融数据断崖式下跌，经济数据也没有延续前两个月的改善趋势，大部分数据都出现了边际弱化的迹象，8月制造业PMI虽有回升但仍低于荣枯线，需关注疫情、地产扰动下宏观经济表现。

供应：铜精矿TC近期有明显上扬，主要受前期疫情及限电对冶炼扰动影响，随着疫情控制及高温天气降级冶炼产能恢复，国内铜矿需求仍足，矿端今年扰动不断，智利铜矿产量不及预期，随着LasBambas恢复生产秘鲁产量恢复明显。

国内冶炼方面，8月随着大型铜企检修结束电解铜产量预计增加，近日部分地区限电对冶炼企业形成的影响随着高温天气降级逐步消退，供应存在修复预期。

库存：全球显性库存仍处低位，伦铜库存连续下降已接近12万吨，昨日LME铜库存增475吨至121000吨，注销仓单比升至49.75%；上期所铜上周小幅累库，库存增3693吨至34898吨，今日铜期货仓单减200吨至3653吨。

需求：下游消费有所好转，国内电网、新能源需求良好，但宏观偏弱趋势下预计后续消费下行压力较足。

现货：今日现货市场成交一般，下游按需消费，期货基差较大，现货升水呈下行态势。主流时段，平水铜升240元上下，好铜升260元上下成交尚可，二时段后市场货源减少升水随之上调，平水铜升300元左右听闻成交，今日湿法铜及差铜稀少。

上海金属网1#电解铜报价62720-62820元/吨，均价62770元/吨，较上交易日下跌350元/吨，对2209合约报升240-升330元/吨。

废铜：铜价持续下跌，上游贸易商买货积极性较弱，目前市场现货价格过高，贸易利润持续收窄，贸易商多寻低价货源少量补库。临近节假日，下游部分铜厂已提前开始备库，近日加大力度采购废铜，有意收拢货源。

观点：短期沪铜受宏观情绪压制及全球库存走低支撑预计维持区间震荡；中长期沪铜预计受全球流动性收紧和世界经济增速下降影响重心下移。

关注：主要经济体宏观数据、全球显性库存、国内铜消费。