铜库存小幅增加 消费季不旺拖累铝价表现

研报正文

9月20日沪铜震荡收涨，沪铝小幅冲高回落，再次收跌。截至9月20日收盘，沪铜主力CU2210合约收报62600元/吨，涨320元/吨，涨幅0.51%。

国际铜主力BC2211合约收报55470元/吨，涨340元/吨，涨幅0.62%。沪铝主力AL2210合约收报18650元/吨，跌60元/吨，跌幅0.32%。

铜方面，截至9月19日，SMM全国主流地区铜库存较上周五增加0.02万吨至8.47万吨。随着台风天气的褪去，周末部分进口铜流入市场令库存小幅增加。

不过，供应端冷料紧张对铜冶炼厂的影响情况有所加重，且进口端受天气影响，部分提单预计延期至十月抵港。

9月20日，SMM1#电解铜现货对当月10合约报于升水640-680元/吨，均价升水660元/吨，较上日跌90元/吨。据SMM了解，前期因为台风延缓入关的进口铜，近期出现集中入市。

临近季末企业对于资金的需求以及当下隔月合约高BACK结构，持货商多采取逢高换现，减轻库存压力，导致升水回落。

铝方面，四川地区疫情缓解，19日起有序恢复生活秩序，前期停产的冶炼厂也开始陆续复产，据SMM了解到，四川博眉启明星铝厂从9月5日开展复工复产，计划9月20日开始通电，每天通电焙烧2-4台，预计11月5日前完成114台槽复产。

现货市场方面，9月20日华东现货较10合约贴水50元/吨，巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水110元/吨。

整体上，下游旺季需求好转迹象并不明显，下游接货谨慎，仍以刚需为主，市场成交情况一般。

整体来看，美联储会议临近，市场情绪趋谨慎。铜供应端因进口铜流入有所增加，但整体增量有限，且低库存仍对铜价有所支撑。但高铜价高升水抑制下游采购，消费端旺季特征尚未显现。

铝市来看，云南减产扩大消息尚未兑现，而四川电解铝厂逐渐复产，但增速较慢，而消费端仍较弱， 旺季不旺，继续拖累铝价表现。