棕榈油产地高库存 豆油上涨空间有限

研报正文

背景分析：

隔夜期货：9月27日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅0.05或0.08%，收62.41美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕11基准合约涨幅5或0.14%，报收3510马币/吨。

高频数据：

SGS：预计马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1152612吨，较8月同期出口的969341吨增加18.91%。

MPOA：马来西亚9月1-20日棕榈油产量预估增0.71%，其中马来半岛减1.5%，马来东部增4.71%，沙巴增5.43%，沙捞越增2.59%。

ITS：马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1168627吨，上月同期为966655吨，环比增加21%。

现货市场：9月27日，全国主要地区豆豆油成交17500吨，棕榈油成交4000吨，总成交比上一交易日下降21700吨，降幅49.66%。（mysteel）

核心逻辑：棕榈油产地高库存和国内增库趋势，以及原油跌破支撑下行表现，或让油脂短期内承受较大的下行压力。后期印度和中国的节日需求开始回升，良好的出口需求下，东南亚增产潜力却依然受劳动和高库存抑制。

这种市场环境下，油脂下行或依然缺乏趋势性。大豆库存处于低位，如果新豆延期到港，豆油的供给或也较难维持稳定，不过需求也缺乏季节性支撑，豆棕价差走扩，也进一步限制了豆油上方的消费空间。

这种供需双弱的局面，豆油不具备走出独立行情的基础，大体主要还是在表现油脂整个板块的压力。

操作建议：OI01空单止盈，转观望。

风险因素：天气因素。