国内电解铜供应偏紧 沪铝区间震荡运行

研报正文

沪铝：

【市场分析】

国庆假期外盘LME铝主力合约上涨6.75%，节内呈现先高后低的走势。主要原因是上半周因英国央行宣布启动临时购债，工业品纷纷反弹。下半周，美国经济数据超预期，美联储官员坚持鹰派观点，工业品继续承压。

影响节后沪铝价格主要因素：

1、海外加息周期下对工业品需求抑制。

2、云南地区部分企业减产扩大至20-30%，且有后续增加的可能性。

3、国内需求开始逐渐企稳，新能源和光伏订单增加，海外需求受抑制明显或将进一步下降。

4、伦交所限制俄铝进入“做实”，或将带来极端逼仓行情。

5、成本端，随着云南地区减产，氧化铝价格或将进一步走低，但煤炭价格未见回落预期成本部分或将保持平稳。

6、社会库存仍为观察到累库现象，低于市场同期。

目前看，国内基本面因供给减产叠加成本上移形成微观利多局面，宏观加息衰退交易成为利空主要因素。继续关注18000、19000支撑及压力位，市场在为未收到确定性消息前，难见明显趋势。

【投资策略】

期货交易策略：继续关注18000、19000的支撑及压力位，做好区间操作。期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。

沪铜：

【市场分析】

美非农就业人数超市场预期，11月FOMC会议加息75bp的概率已超过80%，欧元区通胀高企、能源成本飙升、经济不确定性增加且需求走弱，宏观面将继续给铜价施压。

再生铜供应紧张及进口铜增量有限，导致国内电解铜供应偏紧，9月下游消费增长虽未符合预期，但国庆节备货需求较为明显，形成较为明显去库趋势。截至9月29日，国内电解铜现货库存4.58万吨，较上周同期下降0.71万吨，降幅比例达到11.11%。

后续需关注节后库存变化情况，预计货商面临换月高基差压力下，叠加下游采购情绪降温，升水坚挺局面将有所改善。

【投资策略】

建议少量空单持有。