再生铅企业利润回吐 沪铅期货下游消费尚可

研报正文

周一沪铅主力2212合约日内震荡偏弱，尾盘拉涨，夜间止跌震荡，收至15140元/吨，跌幅0.49%。伦铅震荡，收至1955美元/吨，跌幅1.59%。

现货市场：上海市场驰宏铅15195-15215元/吨，对沪期铅2211合约升水0-20元/吨；江浙市场济金、铜冠铅15205-15215元/吨，对沪期铅2211合约贴水升水10-20元/吨报价。

沪铅呈偏强震荡，持货商随行报价，但因正值月末，下游对高价铅观望。SMM：截止至本周一，五地社会库存报5.98万吨，较上周五增加0.17万吨，炼厂供应恢复及期限价差扩大，持货商交仓意愿增加带动库存回升。昨日LME铅库存持减625吨至27625吨。

基本面看，云南及湖南因山火及疫情短期影响的炼厂均恢复生产，叠加部分检修企业复产，带动原生铅炼厂总开工维持环比增加。再生铅方面，原料废旧电瓶维持供应偏紧格局，价格自10月中旬以来缓慢回升，同时，铅价高位回落，企业生产利润大幅回吐，生产积极性下降。

下游需求看，铅蓄电池消费维持较好表现，一方面汽车产销强劲带动电池配套需求，部分企业订单延续至11月份，另一方面，随着移动基站项目建设的推进，获得招标订单的企业保持满产，使得铅蓄电池企业总开工维持较高水平。

整体来看，美联储12月激进加息预期再度升温，金属普遍承压。不过，再生铅企业利润回吐后供应大幅增加预期降温，同时，下游消费尚可，给予铅价支撑。

此外，伦铅因在2023年纳入BCOM基准指数利好提振，相对其他金属较抗跌。短期看，在伦铅看跌及基本面仍存支撑下，沪铅下跌空间有限，或维持区间15000-15450元/吨震荡。

操作建议：空单减持。