棕榈油多头驱动力不足 豆油补库意愿不足

研报正文

背景分析：

隔夜期货：11月4日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油01合约涨幅0.42%，收77.31美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约收4365马币/吨。

印尼：.UOB：马来西亚2022年10月产量调查：沙巴产量幅度为从+5%至+9％；沙捞越产量幅度为-1%至+3％；马来半岛产量幅度为+2%至+6%；全马产量幅度为+2％至+6%。

GAPKI：预计2022年棕榈油和仁油产量为5130万吨，2021年为5160万吨。2022年棕榈油出口量将与2021持平。

MPOB10月月报前瞻：据彭博马来西亚2022年10月棕榈油产量料为182万吨，较9月份的177万吨增加2.8%；马来西亚2022年10月棕榈油出口料为149万吨，较9月份的142万吨增加4.93%马来西亚2022年10月棕榈油库存料为249万吨，较9月份的231.5万吨增加7.56%。

高频数据：ITS：马来西亚11月1—5日棕榈油出口量为256028吨，较10月同期出口的155170吨增加65%。

UOB：马来西亚2022年10月产量调查：沙巴产量幅度为从+5%至+9％；沙捞越产量幅度为-1%至+3％；马来半岛产量幅度为+2%至+6%；全马产量幅度为+2％至+6%。

现货市场：11月4日，全国主要地区豆油成交18800吨，棕榈油成交500吨，总成交比上一交易日增加8968吨，涨幅86.8%。（mysteel）

核心逻辑：东南亚棕榈油供需相对持稳，基本面上多头驱动力不足，但短期原油受经济面压力释放大幅反弹，眼下东南亚及南美生柴利多消息较多，油脂受外围及原油市场提振的行情较为明显。谨慎看多，阶段性行情为主。

目前在在大豆集中到港预期下，下游观望情绪浓重，补库意愿不足，现货价格大幅承压，基差走缩。后期油脂受外围市场驱动的行情缺乏稳固支撑，基本面和外围市场拉锯的行情仍然看不到出去明显趋势。

操作建议：关注油粕比触底走扩行情。

风险因素：天气因素。