消费逐步转淡 沪铅期价震荡收敛

研报正文

周一沪铅主力2212合约日内震荡回落，夜间小幅拉涨，收至15215元/吨，涨幅0.3%。伦铅收涨，收至2044.5美元/吨，涨幅2.4%。现货市场：上海市场驰宏铅15135元/吨，对沪期铅2212合约平水报价；江浙市场济金、铜冠铅15135-15155元/吨，对沪期铅2212合约升水0-20元/吨报价。

沪铅震荡下行，又因当月合约交割临近，持货商出货积极性一般，同时再生铅供应宽松，电解铅成交有限。

SMM：截止至本周一，五地社会库存4.82万吨，较上周五下降0.68万吨。昨日LME铅库存持平于27625吨。基本面看，原生铅炼厂多正常生产，周度开工持平，蒙自矿冶检修复产推迟至11月中下旬，西部矿业计划11月检修恢复。

再生铅方面，周中河南地区有大型炼厂设备故障检修，同时其它省份炼厂多维持稳定生产，再生铅炼厂周度开工小幅下滑。

原料废旧电瓶供应存在地域性差异，整体维持偏紧，价格小幅上调，叠加铅价较前期回落，再生铅利润回吐后提产意愿有限。

需求端看，铅蓄电池消费逐步进入淡季，经销商采购积极性减弱，尤其是电动车蓄电池板块，企业多以销定产，其它汽车及储能电池消费尚可。

不过，期现价差走扩，持货商交仓意愿较强，叠加疫情导致部分地区运输受限，库存仍呈现去化。整体来看，金属宏观压力依然存在，铅价上行空间受限。

同时，国内需求旺季临近尾声，且供应端稳中有升，供需支撑边际减弱，铅价上涨缺乏动力，不过近期铅锭出口再度开启，将对铅价构成一定支撑。多空因素交织下，铅价再度区间15000-15300元/吨窄幅运行。

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