宏观转暖叠加库存偏紧 沪铜期价震荡上行

研报正文

背景分析：

外盘市场11月11日LME铜开盘8267.5美元/吨，收盘8591美元/吨，较前一交易日收盘价8263美元/吨涨3.97%。

现货市场11月11日上海电解铜均价68560元/吨，涨1210元/吨；升贴水均价-85元/吨，跌45元/吨。广东电解铜均价68645元/吨，涨1230元/吨；升贴水均价65元/吨，涨15元/吨。

核心逻辑：

沪铜主力2212周五下午收于67630元/吨，涨1.32%；周五夜盘收于67680元/吨，涨0.07%。宏观，美国通胀低于预期，美联储加息预期放缓；国内房企融资环境好转；国内疫情防控进一步优化；宏观转暖。

基本面，供给，铜精矿供应宽松、TC续涨；国内精铜新产能投放，但检修扰动下，产量虽增但弱于预期。需求，下游订单减少，铜价拉涨抑制采购，现货贴水、月差走弱。

库存，全球精铜显性库存仍偏紧。综上，宏观转暖叠加库存偏紧，沪铜反弹，但价格传导不畅，现货贴水，月差正套无保护性；供给渐增、需求转弱，铜价上行空间有限，提防冲高回落。

操作建议：

观望。

风险因素：

美联储政策超预期、地缘风险。