短期焦煤需求有所支撑 关注下游补库强度

研报正文

市场回顾

现货方面：随着下游焦炭一轮提涨全面落地，部分焦企冬储补库，焦煤现货稳中有涨，产地竞拍成交多有溢价，贸易投机进场。目前介休中硫主焦煤2050元/吨（-），沙河驿蒙煤2200元/吨（+70）。

期货方面：宏观情绪稳定，下游存在补库预期，焦煤盘面震荡，01合约周五（10.25）日盘收盘价2203元/吨（+9）。

期差：近月市场情绪较好，1-5价差继续走扩，周五日盘收于513元/吨（+24）。

国内焦煤供给

煤矿权重开工率97.7%（-1.8%），原煤产量593.7万吨（-10.9），110家洗煤厂开工率73.0%（+0.1%），110家洗煤厂精煤日均产量59.8万吨（+0.2）。

受疫情影响，原煤产量本周小幅下降。四季度煤炭延续保供，预计国内焦煤供应总体平稳。

焦煤进口

蒙煤通关量持续上行，288口岸日均通关车808车。国内焦炭一轮提涨全面落地，蒙煤贸易市场现货情绪稳定，受疫情管控影响，短盘运费有降，较上周（11.14-11.18）回落50元左右。

海运煤价格本周（11.21-11.25）延续弱势，需持续关注是否会对港口价格造成冲击。

焦煤需求

全样本焦化厂日均产量59.9万吨（+0.1），247家钢厂日均焦炭产量46.7万吨（+0.1），焦钢企业焦煤库存可用天数12.5天（+0.3）。

铁水产量小幅下滑，焦化开工持稳运行，亏损幅度稍有缓解，焦煤日耗延续弱势。

当前下游焦煤库存低位，焦化厂补库相对积极，钢厂按需采购为主，近期需持续关注下游冬储补库。

焦煤库存

煤矿原煤库存282.0万吨（-18.6），煤矿精煤库存237.3万吨（-13.1），110家洗煤厂原煤库存237.8（-0.6），110家洗煤厂精煤库存171.6（+0.3）。

市场预期稳定，矿方库存去化明显，下游冬储补库。

总库存2843.6万吨（-2.0），全样本焦化厂库存977.8万吨（+39.5），钢厂库存803.6万吨（+2.3），主要港口进口焦煤库存99.6万吨（-3.1）。

焦煤总库存变化不大，整体处于较低水准。下游库存延续低位，焦企冬储采购积极性相对较好，钢厂按需采购为主。

总结

需求端，焦炭一轮提涨落地，焦化亏损程度有所减轻，开工持稳运行，焦煤日耗延续弱势；下游库存较低，冬储补库进行中，贸易投机进场拿货。

供应端，煤炭保供政策背景下，煤矿供应总体平稳，本周产量有小幅下降，蒙煤进口持续增量。

总体来看，焦煤供需矛盾较小，下游库存低位，焦企补库相对积极，钢厂冬储动作仍需观察，短期焦煤需求有所支撑，后续重点关注下游补库节奏和强度。

操作建议：区间操作。

风险因素：煤矿保供增产超预期、终端需求大幅走弱（下行风险）；煤矿安全检查加严、终端需求超预期（上行风险）。