高库存仍然客观存在 尿素上行阻力边际增加

研报正文

一、行情回顾与展望

市场表现：

尿素主力期货合约价格偏弱运行。UR2301收盘价2561元/吨，跌幅0.89%，成交量132893手，持仓量122780手（-2696）。

现货报价：

尿素（小颗粒）出厂价格整体持稳。中原大化出厂价2820元/吨，河南心连心出厂价2795元/吨，阳煤平原出厂价2790元/吨，华鲁恒升出厂价2750元/吨，山西丰喜出厂价2760元/吨，山西兰花出厂价2750元/吨；河北东光出厂价2760元/吨;河北正元出厂价2800元/吨。

供应库存：

尿素供应量持稳。截止11月22日，中国尿素日产量约为15.19万吨，周环比下降2.24%，同比上涨1.13%。尿素企业库存连续增加，供需错配的压力正在向库存端传导。尿素企业库存总量81.88万吨左右，环比上涨4.31万吨，较去年同期下降7.31万吨。

后市展望：

供应端，尿素企业开工率同比仍然较高，进入冬季取暖季后月内将有气制装置计划停产，但目前气头日产量低位维持在4.64万吨的高位。需求端支撑力度仍存，局部区域疫情加剧下游冬储肥备肥力度和东北需求释放带动市场回暖，但农业需求结束，目前库存端保持季节性变化趋势。周度煤炭价格明显下跌，多数固定床企业打开利润空间，挺价力度较强。尽管市场博弈西北货源发运受阻，但高库存仍然客观存在，伴随现货价格的持续上涨，需求端的高弹性将影响价格的上涨空间，短期上行阻力边际增加，01明显减仓进入换月阶段，谨慎偏强运行。

风险提示：

宏观经济风险、出口政策转向、装置大面积停产

二、数据概览