美豆油支撑减弱 美豆或维持震荡偏弱

研报正文

【美豆：RVO参混任务量不及预期，美豆油或随原油下行兑现更大压力】

1.核心逻辑：美豆依然缺乏方向性，高位震荡格局不变。阿根廷出口刺激政策目前并没有带来预期效果，美豆依然在政策之初出现反弹。目前中国疫情政策放宽提振了商品市场整体的交投情绪，黑海地区随着俄罗斯对乌克兰基础设施的打击力度加大，海运和河运港口都被迫不同程度地停工，粮食出口转运数据转慢，市场恐慌及担忧情绪也对近期油脂油料也有所提振。后期美豆油支撑减弱，美豆或维持震荡偏弱。

2.操作建议：观望为主。

3.风险因素：南美天气出现异常。

4.背景分析：

隔夜期货：12月2日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合涨幅10.75或0.75%，报1440.5美分/蒲。

CFTC持仓报告：截至2022年11月29日当周，CBOT大豆期货非商业多头增13948手至151317手，空头减3021手至64109手。

重要消息：

Datagro：受种植面积增长推动，巴西大豆产量在2022/2023年度预计将达到1.533亿吨的纪录高位。

PatriaAgroNegócios：截至上周五，巴西2022/23年度大豆播种率已经达93.43%，高于五年平均水平的88.22%，但低于2021年同期的95.43%。

阿根廷农业部：截至12月1日，阿根廷大豆播种率为44%，上周为33%，去年同期为50%。

BAGE：截至12月1日，阿根廷大豆播种率为29.1%，上周为19.5%，去年同期为43.3%。

【蛋白粕：豆粕现货淡季叠加供应拐点兑现，下游观望情绪浓】

1.核心逻辑：油厂大豆、豆粕库存均出现拐点，供应预期兑现，现货疲软，高基差有序回落，豆粕顶部压力大，高远月高基差对01合约依然有较强制衡。国内进口菜籽逐步到厂，压榨恢复，供应逐步增加，需求淡季，高位压力大。受豆菜粕价差支撑较多。

2.操作建议：观望。

3.风险因素：美豆出口装运风险。

4.背景分析：

压榨利润：12月2日，美西12-1月升贴水无变化，美西12-1月套保毛利较昨日分别上涨79、69至14、77元/吨。美湾12-1月升贴水无变化，美湾12-1月套保毛利较昨日上涨78、68至77、-451元/吨。巴西1月升贴水无变化，巴西1月套保毛利较昨日上涨67至-374元/吨。

现货市场：12月2日，全国主要地区油厂豆粕成交5.26万吨，较上一交易日减少0.58万吨，其中现货成交3.06万吨，远月基差成交2.2万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日继续下滑至65.16%。(mysteel)

【油脂：东南亚棕榈油供应季节性减量，棕榈油底部愈发清晰】

1.核心逻辑：受美豆油跳行情影响马棕走低，但马来产量减产和出口增加的利多影响仍在，减产季产地价格依然有支撑。国内棕榈油持续累库，11月到港压力也大，基差疲软，叠加产地价格走弱，棕榈油上行压力较大。菜油随着菜籽到港压榨量上升影响，国内库存也出现拐点，然而季节性需求偏弱，上行乏力。

2.操作建议：观望。

3.风险因素：天气因素。

4.背景分析：

隔夜期货：12月2日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油01合约收盘下跌2.19或3.25%，报收65.19美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油01收盘下跌115或2.84%，报收3933马币/吨。

高频数据：

SPPOMA：2022年11月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少4.84%，油棕鲜果串单产较上月同期下降4.69%，出油率下降0.03%。

ITS：马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1580106吨，较10月出口的1496350吨增加5.6%。

AmSpec：马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1498862吨，较10月出口的1474554吨增加1.65%。

现货市场：12月2日，全国主要地区豆油成交92600吨，棕榈油成交800吨，总成交比上一交易日增加30500吨，增幅48.49%。(mysteel)