豆粕期价保持多头趋势 油脂弱势格局明显

研报正文

核心观点：

今日盘中粕类油脂走势延续粕强油弱格局。豆粕延续强势，期价继续依托 5日均线保持多头趋势，资金继续流入。随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近，基差已经出现大幅回归，但目前仍有部分回归需求等待兑现，仍将对豆粕期货近月01合约构成支撑，短期期价仍具备较强修复动能。同时随着市场资金移仓换月至远期2305 合约，2305合约获得资金的大量流入，同时 2305 合约逐渐继承01 合约逻辑迎来上涨。油脂市场，豆油和棕榈油延续弱势运行，盘中跌幅超过2%，期价形态空头发散，资金增仓远月 2305 合约，整体弱势格局明显。

目前，国际市场影响美豆期价的因素来自于拉尼娜影响下的南美大豆减产忧虑持续发酵，同时美豆在南北美出口竞争中再次拿回主动权，从近期南美大豆出口放缓和美豆出口销售中可见一斑。同时，美国国内大豆压榨消费旺盛仍在支撑美豆期价，短期美豆期价有望延续震荡偏强格局。国内油厂开工率大幅提高至历史高位后，继续攀升的幅度受到压榨亏损的影响，豆粕库存虽然出现累积，但压力并不明显，同时仍远低于往年同期水平。下游库存水平仍然整体不高，春节前后仍有补库需求。这也将继续支撑豆粕消费预期。整体来看，豆粕累库进程缓慢，低库存高基差格局延续，多头行情有望持续。

油脂市场，资金持续流入2305合约，远月明显承压。重点关注油厂开工率的变化情况和下游市场春节前的备货节奏对豆油库存的影响。此外，在油厂挺粕抛油的策略影响下，豆油价格仍面临一定压力。豆油弱势格局明显，粕强油弱格局持续。 

1、产业动态

1)美国干旱监测周报(U.S.DroughtMonitor)显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下降，因为冬季风暴横扫美国大陆。截至2022 年12 月20日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数(DSCI)为 165，一周前是175，去年同期186。干旱地区的人口达到 10,374 万人，上周为 11,636 万人。美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为 26.07%，一周前为 22.38%。反常干燥(D0)的比例为24.62%，一周前为 24.42%。中度干旱(D1)的比例为 21.10%，一周前为23.09%。严重干旱(D2)的比例为 17.46%，一周前为 18.83%。极度干旱(D3)的比例为8.42%，一周前为8.92%。超级干旱(D4)的比例为 2.34%，一周前为 2.36%。

2)美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2022 年12 月15日的一周，美国 2022/23 年度大豆净销售量为 736,000 吨，2023/24 年度净销售量为140,000 吨，这意味着大豆销售总量为 87.6 万吨，远低于一周前的近300万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，迄今为止，大豆优良率只有12%，比上周下降 7%。由于天气干旱，大豆播种工作只完成了61%。巴西头号大豆种植区——马托格罗索州的农业经济研究所(IMEA)称，马托格罗索州的农民已经开始收割2022/23 年度的大豆作物，迄今为止收割工作已经完成了不足1%。

3)印尼油棕种植园基金管理机构(BPDPKS)首席执行官艾迪·阿卜杜拉赫曼表示，印尼 2022 年棕榈油出口量比上年降低 8.2%。他估计印尼2022 年棕榈油出口量为 3467 万吨，低于去年的 3778 万吨，部分原因是4 月28 日到5 月23日期间印尼实施棕榈油出库禁令。之后印尼取消了出口禁令，转而实施国内市场业务政策(DMO)，将出口配额和国内销量挂钩，以确保本地供应。艾迪表示，随着印尼逐步放宽出口限制，2023 年印尼棕榈油出口量有望恢复政策，达到3600到3800万吨。艾迪估计印尼 2022 年的棕榈基生物柴油消费量为1060 万千升，高于2021年的 929 万千升。此前，印尼能源部为 2023 年分配了1315 万千升棕榈基生物柴油，比今年分配的 1102 万千升增加了 19%。印尼政府还对B40 生物柴油进行了路测。但是艾迪说生产能力可能不够。他说，路测结果很好，但是还有其他一些考虑。如果实施 B40，生物柴油消耗量可能达到 1500 万千升，而印尼产能在1600万千升左右。如此小的差距带来的风险太大。

4)南马来西亚棕榈油公会(SPOMMA)的数据显示，2022 年12 月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少 1.31%。其中鲜果串单产环比减少1.60%，出油率(OER)提高 0.06%。拉尼娜现象导致雨季暴雨和洪水风险高企，可能阻碍印尼和马来西亚的鲜果串收获，影响到 11 月和 12 月份的棕榈油生产。2022 年12 月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少 6.73%。其中鲜果串单产环比减少6.00%，出油率(OER)减少 0.14%。2022 年 12 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量环比减少1.58%。其中鲜果串单产环比减少 1.90%，出油率(OER)提高 0.06%。2022 年12 月1-5 日马来西亚棕榈油产量环比减少 9.16%。其中鲜果串单产环比减少9.00%，出油率(OER)降低 0.03%。

2、现货价格表

3、相关图表