地产需求表现弱于预期 玻璃价格难持续大涨

研报正文

【玻璃】

1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。

2.操作建议：区间操作为主。

3.风险因素：地产需求表现弱于预期。

4.背景分析：

周五玻璃期价偏强，01合约夜盘收报1472元/吨，05合约夜盘收报1578元/吨。银保监会研究金融服务实体经济有关政策措施，其中提到将全力支持房地产市场平稳发展，继续强化民营小微企业金融服务以及有序推进优化保险资金运用等各项措施。

需求端，疫情及季节性影响下，需求存走弱趋势。供应端，浮法产业企业开工率为78.81%，产能利用率为80.05%。今日沙河市场大板价格稳定为主，小板价格略有上调，成交气氛尚可。华东地区价格持稳为主，销量较前期下滑。华中出货一般，多维持在8成附近。华南市场成交价格较为灵活，个别品牌成交重心下行20元/吨，其余以稳为主。

据隆众资讯，全国均价1573元/吨，环比持平。华北地区主流价1525元/吨;华东地区主流价1710元/吨;华中地区主流价1540元/吨;华南地区主流价1730元/吨;东北地区主流1500元/吨;西南地区主流价1510元/吨;西北地区主流价1495元/吨。

【纯碱】

1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。

2.操作建议：区间操作为主。

3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期。

4.背景分析：

周五纯碱期价偏强，01合约夜盘收报2812元/吨，05合约夜盘收报2673元/吨。中央财办副主任表示，要准确把握明年经济工作的重点方向：一是大力提振市场信心;二是恢复和扩大消费;三是有效带动社会投资;四是促进房地产业健康发展;五是启动传统服务业发展;六是加快建设现代化产业体系;七是更大力度吸引和利用外资;八是有效防范化解重大风险。

供应端，国内纯碱开工90.29%，徐州负荷恢复带动开工小幅提升。徐州设备短停之后逐步恢复，带动行业开工略有提升。需求端，纯碱当下待发订单仍旧可观，行业实物库存也处于年内低位，纵然当前形式影响光伏点火进度，但重碱刚需依旧乐观。

据隆众资讯，东北地区重碱主流价2880元/吨;华北地区重碱主流价2850元/吨;华东地区重碱主流价2780元/吨;华中地区重碱主流价2730元/吨;华南地区重碱主流价2850元/吨;西南地区重碱主流价2800元/吨;西北地区重碱主流价2430元/吨。