市场交投仍需谨慎 尿素期价高位震荡对待

研报正文

期货方面：尿素主力合约价格在短期均线附近震荡盘整，期价开盘于2538元/吨，最低触及2525元/吨后震荡收阳，日内报收于一根带短上下影线的小阳线，涨幅0.79%，成交量环比明显下降，持仓量微幅增加，主力席位来看，多头主力席位变动有限，空头主力席位略有减持，其中银河期货明显减持1369手。

今日国内尿素工厂价格以稳为主，农业经销商以及复合肥企业略有补货，工行出货氛围尚可，少数工厂报价略有上调，不过，工业需求基本已经停滞，整体成交情况不温不火，临近春节假期，市场观望情绪较浓，今日山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围在2650-2700元/吨。

尿素主力合约收盘价格略有上调，现货报价维稳，基差略有收窄，以山东地区为基准，尿素5月合约基差148元/吨左右，处于同期偏高水平，后续有基差回归需求，从基差角度而言，买保更为适宜，但远期5月对应需求旺淡季转换压力，基于煤炭成本端回落，中期估值水平可能下移，关注节后市场是否有卖保机会。

供应方面，1 月 11 日，国内尿素日产量14.7 万吨，环比持平，同比偏高 0.3 万吨，开工率大约 62.3%。据悉西南停车的气头尿素装置有望在 1 月 15 日后陆续复产，而西北气头工厂预计将在1 月底、2 月初复产，预计尿素日产规模将环比持续攀升。

近期，苏皖地区冬腊肥已经开始，后续 2 月份农需将由南向北复苏，近期农业经销商以及复合肥企业略有补货，基于远期需求旺季预期下，市场挺价心态较强。不过，目前工业需求放缓，节前需求表现偏弱，加上尿素供应在 2 月份预计将环比明显增加情况下，供需双增，高库存下，价格究竟走向何方，市场仍有分歧，观望情绪较浓，期现货波动均有所收窄。不过，跟踪小麦以及稻谷各省份往年播种面积来看，预计一季度农需实际增幅较为有限，而二季度承储企业按照淡储管理办法要求当地轮出，将缓解需求旺季压力，需求端的实际提振还需审慎对待。多空分歧下，市场交投谨慎，尿素期价暂时高位震荡对待。

关于中期走势，较为关键的是上游成本端变动，目前煤炭价格旺季不旺，有助于促进尿素企业生产积极性，节后煤炭虽然旺淡季转换，但进口起波澜、库存结构以及节后两会等因素影响，煤炭价格走势不确定性较大，二季度煤炭工业需求旺季表现如何，可能在很大程度上影响尿素农需旺季价格走势。