春季开工旺季预期加强 节前铜价预计将走强

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

1）锌期货

沪锌震荡微涨，美 CPI 数据公布在即，市场谨慎情绪增加，锌价震荡；现货市场升水继续走低，上海对 02 合约报贴水 20-30，宁波、天津、广东对沪升水50、-50、35；01-02 价差持平-25，LME0-3back 结构扩大至 19.25；临近春节下游消费不断减弱，盘面价差和现货升水均走弱，基本面难有亮点，但短期市场主要由宏观主导，美 CPI 数据公布在即，预计超预期因素较少，短期美元仍以偏弱运行为主，而中国地产刺激消息不断，预计锌价继续上涨。

2）铜期货

沪铜走强，伦铜涨破9000，铜市做多情绪较强；现货降为贴水10，广东现货升水跌至 15，下游采买意愿不佳，不过出口窗口继续打开，持货商降价出货意愿不强；01-02 价差扩大至-180，LME0-3contango 结构缩窄至17；春节前下游需求难有亮点，累库预期较浓，现货支撑弱，但短期铜市主要由宏观主导，美CPI 公布在即，预计难超出预期，美元指数仍承压，而中国春季开工旺季预期加强，预计节前铜价将走强。

二、 行业要闻

1.上海现货市场，铜价破位上行再涨千元/吨，下游入市买兴几无;日内月差表现出可交易空间，部分交易者抓住月差机会活跃市场交易氛围，但大部分市场参与者仍处于观望态度。早市，沪期铜2301合约与2302合约月差波动于contango170~contango100元/吨，持货商报主流平水铜贴水40~贴水20元/吨，好铜贴水20元/吨，湿法铜贴水100元/吨附近;成交一般。接近上午十时，月差扩大几近contango220元/吨，存在可交易空间，以贴水40元/吨价格秒收货源;随后主流铜成交价格重心上移，贴水20元/吨以下货源难寻。接近上午十一时，月差contango缩窄于100元/吨左右，报价上抬。期铜盘面外强内弱格局使得沪铜2301合约对LME3合约进口亏损已超1500元/吨，出口机会抑制冶炼厂低价出货心理。其次日内现货交易活跃度由套利者围绕月差成交主导，下游消费与贸易商成交仍显疲态，现货升水仍难远离平水价格附近，预计16日沪铜2301合约换月前，现货升水将受月差牵引。

2.今日广东1#电解铜现货对当月合约报升水0-升水30，均价升水15元/吨较上一交易日跌15元/吨;湿法铜报贴水160-贴水140元/吨，均价贴水150元/吨较上一交易日跌10元/吨。1#电解铜均价为68640元/吨较上一交易日涨1185元/吨，湿法铜均价为68475元/吨涨1200元/吨现货市场：广东库存连续3天下降，下游消费转弱是主要原因。铜价已经连续6天上涨，令本来有备货意愿的厂家望而却步，持货商为求出货不得不降价，甚至听到有低价-10元/吨的报价，然成效十分有限，仅有部分刚需厂家有补货的意愿。截至到11点当月合约好铜报升水30元/吨，平水铜报升水0元/吨，湿法铜报贴水160元/吨。总体来看，铜价6连涨下游望而却步，持货商只能降价出货。

3.广东0#锌主流成交于23795~23985元/吨，主流品牌对2302合约报价在升水0-10元/吨左右，对上海升水30-40元/吨左右。第一时间段，持货商主要以出货为主，持货商对麒麟、蒙自等品牌报价在网价0-10元/吨左右，成交量较小;第二时间段，贸易商有调价情况，主流品牌麒麟、蒙自等对2月合约报价下调至升水-10-0元/吨左右，成交较差。整体看日内锌价较强，叠加下游备库已近尾声，市场交投清淡。升水延续下跌趋势，贸易商中途有调价行为。

4.天津市场0#锌锭主流成交于23680~23800元/吨，紫金成交于23770-23830元/吨，葫芦岛报在28970元/吨，0#锌普通对2302合约报贴水60-120元/吨附近，紫金对2302合约报贴水30元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。今日锌价高位震荡，现货市场维持升贴水报价，报价较为单一。截止午市收盘，普通品牌驰宏贴水60-120元/吨附近报价，红烨和百灵暂无报价，高价品牌紫金对02合约贴水30元/吨左右，哈锌(免出库)缺货。今日锌价高位，市场报价较为单一，临近交割，部分贸易商有交割计划，出货相对佛系，下游基本进入放假阶段，锌价较高备库相对较少，整体成交清淡。1#锌锭成交于23610~23660元/吨附近。

5.宁波市场主流品牌0#锌成交价在23755-24025元/吨左右，常规品牌对2302合约市场升水15元/吨，对上海现货溢价50元/吨，溢价较前一交易日持平，当前宁波地区主流对2302合约报价。第一时间段，铁峰对2302合约升水在30元/吨，永昌对2302合约升水在0-30元/吨;第二时间段，部分贸易商偶有调价，铁峰对2302合约升水在10-30元/吨，永昌对2302合约升水在-30--10元/吨。整体看，今日锌价偏强，下游几无采买热情，市场成交清淡。贸易商中途调价，常规品牌出现贴水的情况。

6.今日0#锌主流成交价集中在2370023800元/吨，对网均价主流成交价集中在贴水20~30元/吨，较昨日贴水幅度有所放缓，另今日市场跟盘报价以对2302合约贴水20~30元/吨，今日1#锌主流成交集中在23630~23730元/吨。盘初锌价高位盘整，但下游陆续开始放假，今日询价较少，持货商节前积极出货，早间主流报价以网价贴水20~30元/吨为主，跟盘报价以对02合约贴水30元/吨，部分企业报至对02合约贴水50~60元/吨，但今日部分贸易商低价接货的情绪好转，整日贸易间交投有所好转。

三、 数据概览