近期美联储鹰声频传 短期铜高位震荡

研报正文

【行情解读】

宏观分析：美联储理事沃勒：遏制通胀的工作“尚未完成”，可能是一场“长期斗争”;利率维持在高位的时间可能比目前一些人预期的要长。近期美对中国民用气象监测气球反应过激并推迟国务卿访华暴露了其新式冷战思维，土耳其地震和伊以冲突或加剧地缘政治风险。1月全国乘用车市场零售124.1万辆，同比下41%，环比下降43%;全国乘用车厂商批发134.1万辆，同比下降38%，环比下降40%。本周中国1月CPI、PPI数据、社会融资规模、M2等经济数据将公布。

【沪铜】

基本面分析：冶炼端，国内大冶冶炼30万吨检修开始，进口窗口关闭，出口预计增加，周度供应或环比回落。库存端：库存增量开始下降。元宵节后，铜产业链上下游均开工复产，但是终端消费疲软，因息差较大，房地产提前还贷潮挤兑风险增加，2022年新能源车购置税减免政策提前透支了近期汽车需求。

策略建议：近期美联储鹰声频传，短期铜高位震荡，随着元宵节后中下游加工企业陆续开工，市场采购情绪回暖，建议逢低轻仓试多为主，关注近日国内1月宏观数据和铜累库拐点。

风险提示：全球经济衰退超预期，矿山罢工，需求大幅走弱。

【沪铝】

基本面分析：由于水电紧张，继贵州电解铝减产超90万吨之后，云南或继续压减10-20%电解铝产能，而铝海外冶炼厂也暂时难以复工，或将扭转2023年铝供应过剩预期。预计1月底国内电解铝运行产能或回落至4010万吨附近，预计1月产量或在340万吨附近，同比增长6.2%。近期能源价格回落，预焙阳极价格较春节前跌去近700元/吨，氧化铝价格维持稳定，整体而言，电解铝成本支撑减弱，电解铝最新行业成本为17537元/吨，行业平均利润1472元/吨。元宵节后，本周铝加工企业陆续复产，市场采购情绪回暖，但是最新的数据显示，截至2月9日，国内电解铝锭社会库存119万吨，较上周四库存增加14.3万吨，较本上周一库存量增加4.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加24.1万吨。

策略建议：美新式冷战思维显露，地缘政治风险下，对俄铝和中国新疆铝制品制裁升级。铝当下最核心逻辑仍在云南减产和疫情放开后需求复苏，强预期对冲了淡季持续累库的弱现实，铝的持续累库打击多头信心，铝短期围绕1万9关口高位震荡，关注后续宏观政策和累库拐点，中长期看，铝全年过剩预期反转，随着国内经济复苏和需求刺激，铝仍有向上动力。

风险提示：海内外铝冶炼减产。

【沪锌】

基本面分析：截至本周一(2月6日)，七地锌锭库存总量为18.08万吨，较上周一(1月30日)增加2.29万吨，较上周五(2月3日)增加0.67万吨，国内库存录增。2023年1月中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨或环比增少2.77%，同比减少0.64万吨或1.23%。略高于1月预期值50.46万吨。国内矿产锌冶炼厂生产利润高企，进入2023年1月，国内多数大中型锌冶炼厂以满产及超产为主;检修则主要集中四川、湖南等再生锌冶炼厂为主，另云南及内蒙部分炼厂亦1月常规检修。

策略建议：受美元走高影响，锌价承压，短期需求不及预期，锌回落至震荡区间，但是中长期看，随着宏观政策和消费旺季到来，锌仍有向上动力，建议区间操作，逢低试多。

风险提示：能源价格，冶炼厂减产。