铜：美元盘整 关注国内需求修复情况 高位震荡

研报正文

【现货】2月14日SMM1#电解铜均价68515元/吨，环比+440元/吨;基差40元/吨，环比+5元/吨。广东1#电解铜均价68530元/吨，环比+585元/吨;基差55元/吨，环比+15元/吨。

【供应】南美矿端扰动频繁，铜精矿现货TC79.38，周环比减少1.35美元/吨。据SMM，2023年1月国内精铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。

【需求】本周精铜制杆开工率62.51%，环比回升20.36个百分点;再生铜制杆开工率50.63%，周环比大幅回升39.24个百分点。再生铜杆价格优势或冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产逐步恢复，近期铜价回落后，成交转好，现货升水震荡回升。精废价差1386元/吨，较前期有所收窄。终端方面，需求预期向好，但短时新订单较为清淡，企业补货积极性有待提升。

【库存】LME铜库存低位连续去库，国内累库接近尾声。2月10日SMM境内电解铜社会库存31.29万吨，2月6日为31.44万吨。2月10日保税区库存14.83万吨，周环比增加2.55万吨。2月10日LME铜库存6.31万吨，周环比减少0.69万吨吨。2月9日COMEX铜库存2.51万短吨，周环比减少0.26万短吨。全球显性库存54.70万吨，周环比增加3.14万吨。

【逻辑】美国1月CPI同比增长6.4%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅;核心CPI当月同比上涨5.6%，低于前值5.7%。数据没有大幅超市场预期，且此前部分Price in因素，美元小幅走弱。基本面上，秘鲁和印尼矿端干扰，进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产，铜价下跌后，现货成交回暖，现货升水上涨。但精废价差走阔，或抑制精铜消费。LME库存连续低位去库，国内累库接近尾声。预期短期铜价仍然维持震荡走势，后续关注国内消费情况。

【操作建议】关注67000~68000支撑，逢低短多

【短期观点】中性

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