伊朗石油重返市场早于预期 宏观出现尾部风险

研报正文

【市场要闻与重要数据】

1.WTI3月原油期货收跌0.47美元，跌幅0.59%，报78.59美元/桶;布伦特4月原油期货收跌0.20美元，跌幅0.23%，报85.38美元/桶;上期所原油期货2304合约夜盘收涨1.30%，报567.80元人民币/桶。

2.国际能源署(IEA)：预计在2023年最糟糕的情况下，欧洲天然气短缺将达到400亿立方米。

3.美国至2月10日当周除却战略储备的商业原油库存为2021年6月4日当周以来最高。

4.EIA报告：02月10日当周美国战略石油储备(SPR)库存维持在3.716亿桶不变。

5.美国至2月10日当周EIA原油库存1628.3万桶，预期116.6万桶，前值242.3万桶。

6、埃及能源部长：埃及最早可以从2025年起增加对欧洲的液化天然气出口，预计今年液化天然气出口量将保持在750万吨。

【投资逻辑】

昨日IEA发布月报数据，月报中同时上修了需求增长以及俄罗斯产量预期，其中对2023年的需求增长较上月上修11万桶/日，俄罗斯供应上修29万桶/日，由于对俄罗斯供应上修力度超过需求上修幅度，因此平衡表整体略转松，IEA预计中国需求增长在90万桶/日，俄罗斯产量同比去年下降100万桶/日，当前市场对中国需求同比增量普遍在70至100万桶/日之间，而对于俄罗斯减产量的预估偏差较大，在50至150万桶/日，市场分歧主要是非欧盟地区能否吸收足够的俄罗斯原油与成品油，我们认为这一情况正在不断变化，需要动态跟踪验证以修正市场预期，目前市场交易的核心逻辑仍旧是俄罗斯减产兑现量以及中国需求幅度节奏与力度。

【策略】

单边中性，短期策略：做多布伦特月差(买首行抛三行)，做阔Brent-WTI价差;中期策略：二季度做空柴油裂差。

【风险】

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观出现尾部风险。

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级。