受美联储加息步伐放缓 短期铅价趋势偏强震荡

研报正文

【内容提要】

美联储加息节奏放缓，美国1月未季调CPI同比升6.4%，为连续第7个月回落。1月美国PPI环比出现反弹，较上月增长0.7%，涨幅超过市场普遍预期。核心PPI环比上涨0.5%，涨幅超市场预期。废旧电瓶回收企稳，再生铅供给向好明显。新能源车销量市场占有率不断提高，锂电池替代效应明显，长远看铅需求或逐步转弱，短期内铅需求在电动自行车行业的带动下有所提高。LME铅库存增长明显，铅锭现货库存小幅增长。短期内铅价受美联储加息步伐放缓影响，可能处于震荡偏强趋势中。

风险提示：美联储政策变化超预期，新冠疫情变化超预期，铅需求变化超预期。

1、宏观经济

美国1月未季调CPI同比升6.4%，为连续第7个月回落，但放缓幅度略低于市场预期，与央行2%的政策目标仍存在较大距离；环比增长0.5%，与预期持平。核心CPI同比升5.6%，高于预期的5.5%，但低于5.7%的前值，为连续第4个月回落，同时也是过去13个月以来最低。

1月占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.7%，同比上涨7.9%，是抬高当月整体物价涨幅的主要因素。同时，能源价格环比上涨2%，其中汽油价格环比上涨2.4%，逆转此前连续下跌态势。食品价格环比上涨0.5%。

数据显示，今年1月美国生产者价格指数(PPI)环比出现反弹，较上月增长0.7%，涨幅超过市场普遍预期。今年1月美国PPI环比涨幅高于市场预期的0.4%，为2022年6月以来最大环比涨幅。同时，PPI同比涨幅来到6%，虽较峰值明显下降，但仍处于历史高位。剔除食品和能源价格后的核心PPI环比上涨0.5%，涨幅也较市场预期的0.3%更高。

2、现货数据

2月17日，长江有色市场1#铅平均价为15,125元/吨，较上一交易日减少25；上海、广东、天津三地现货价格分别为15,000元/吨、15,050元/吨、15,100元/吨。2月17日，1#铅升贴水维持在贴水-120元/吨附近，较上一交易日减少20。

3、库存

2月10日，上海期货交易所精炼铅库存为50,867吨，较上一周增加5,186吨。2月16日，LME铅库存为24,700吨，较上一交易日增加200吨，注销仓单占比为21.76%。

4、汽车销售

2月16日，据中国汽车工业协会统计分析，2023年1月，中国乘用车销售146.9万辆，环比下降35.2%，同比下降32.9%。1月，商用车产销分别完成19.7万辆和18万辆，环比分别下降23.9%和38.1%，同比分别下降43.1%和47.7%。乘用车市场受部分消费提前透支和传统燃油车购置税及新能源汽车补贴政策退出影响较大。

1月，新能源汽车产销分别为42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，市场占有率达到24.7%。其中，1月纯电动车销量为28.7万辆，同比下滑18.2%，插电式混合动力车1月的销量为12.1万辆，同比增长42.5%。