豆粕库存压力减轻 棕榈油期价有望保持强势

研报正文

【品种策略参考】

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准)

备注：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘

价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

【豆粕】

日内观点：震荡偏弱

中期观点：看涨

参考策略：多单持有

核心逻辑：

近期豆粕基差走弱主要受到现货市场压力的影响，期货价格表现相对偏强。随着3月份交割月的逐渐临近，豆粕期货近月2303合约仍有基差回归需求，现货市场的压力逐渐向期货市场传导，施压近月期价表现。远月2305合约来看，主导逻辑从国内定价逐渐向内外市场联动转换，在南美大豆产量持续下调，美豆出口前景向好的支撑下，美豆期价的强势构成国内豆类期价的重要支撑力量。

同时在国内大豆原料供应收紧的预期下，部分油厂主动停产令豆粕库存开始去化，关注终端采购心态的变化，决定豆粕库存是否会从被动去化转向主动去化，豆粕期价面临的库存压力将逐渐减轻，制约豆粕期价调整空间，近期走势有望保持震荡偏强格局。

【油脂】

日内观点：震荡偏弱

中期观点：震荡

参考策略：多单持有

核心逻辑：

目前市场关注焦点集中在主产国出口政策和出口需求两个方面。随着印尼出口规模受限，马棕出口有望恢复快速增长，在产量下降的背景下，市场预期马来西亚棕榈油库存将出现回落。

国内棕榈油港口库存迎来拐点，在市场对未来的乐观消费预期主导下，供需格局有望改善，国内棕榈油库存进入季节性去化周期，棕榈油基差由负转正释放积极信号，在国内对预期进行定价以及国际市场供应收紧预期的双重影响下，棕榈油期价有望在油脂市场中保持强势，多头思路维持。