铜价受阻回调 沪铝价格或震荡上行

研报正文

【铜】

周四沪铜主力2303合约盘中震荡走高。夜盘期间，伦铜高位回落，内盘铜价也跟随外盘低开后震荡。周四上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水40~贴水0元/吨，均价报于贴水20元/吨，较上一交易日报价上涨20元/吨。

贸易商月底资金回笼压力已缓解，开始挺价出货。下游消费回暖，且进口亏损幅度继续扩大，进口货源补充有限，消费预期继续向好，预计现货贴水有望进一步收窄，并转向升水。

宏观方面：美国失业和劳动力成本数据凸显劳动力市场强韧，助长通胀压力，促使美联储保持加息。早盘三大美股指中仅道指上涨。盘中美联储官员博斯蒂克称仍支持加息25个基点，今夏可能暂停加息，美股转涨；美债收益率冲高回落。

行业方面：2022年大部分上市矿企生产季度报告已陆续出炉，据统计全球十大矿企2022年铜产量为1195.4万金属吨，同比2021年的1226.5万吨减少2.6%，减量31.1万金属吨。年前滞留订单集中爆发。2月铜线缆开工率超预期回升至71.27%，环比大涨22.70个百分点，同比增长11.52个百分点。

当前海外紧缩预期对市场的影响在边际放缓。中国需求转暖在逐步得到验证。虽然当前铜价在7万关口受阻回调，但我们继续看好铜价后期走势。

操作建议：逢低做多

【铝】

周四沪铝窄幅震荡，主力2304合约涨100元/吨，夜盘沪铝震荡。伦铝回落2400美元/吨，日内收跌48.5美元/吨。

现货长江均价1830元/吨，涨90元/吨，对当月贴水90元/吨。南储现货均价18560元/吨，涨100元/吨，对当月贴水60元/吨。现货市场接货增多，成交好转。

据数据，3月2日全国铝锭社会库存124.6万吨，较上周四增加0.6万吨；铝棒社会库存18.8万吨，较上周四减少2.9万吨。

宏观面，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行需在3月加息50个基点；必须采取一切必要措施来抑制通货膨胀，未来可能会继续加息。数据显示，欧元区2月CPI同比初值为上升8.5%，预期8.2%，1月终值为8.6%；核心调和CPI同比初值为升5.6%，高于预期。欧元区1月失业率为6.7%，预期6.6%。

美联储博斯蒂克表示，倾向于在3月政策会议上继续加息25个基点，但是还是要观察更新的经济数据；如果经济数据强于预期，就需要调整对未来利率走势的预期；离物价恢复稳定还有很长的路要走；美联储可能在今年夏季中后期暂停加息。

产业消息，印尼启动耗资178.6亿元的水电站建设，一期50万吨/年电解铝厂正同步建设中。

美国制造业数据较强，加上美联储鹰派发言不断，美指重新翻红上涨，铝价走势暂时受抑。基本面华南消费有明显好转，库存铝锭又开始去库，铝棒连续第四周去库，基本面继续往向好方向前进，铝价判断偏好。

操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权