美经济疲软信号增多 贵金属持续反弹

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

市场预期欧美经济短期经济动能减退且通胀继续回落，非通胀交易部分回归，伦敦黄金反弹至1445美元/盎司附近。

市场对美联储紧缩路径预期因经济通胀韧性出现修正，令到贵金属脱离2022年11月至2023年1月份的上涨趋势而转为下跌，但伦敦黄金在近期调整过程中显示出在1800美元/盎司附近企稳的迹象，观察美国2月份经济数据与美联储3月份议息会议的指引，工业属性较强的白银料继续弱于黄金。

中线行情：

2022年11月份至2022年2月初，由于美国通胀压力持续缓解，实体经济疲软信号增多，市场预期美联储将放缓紧缩步伐并在2023年下半年两次降息，美联储连续两次放缓紧缩步伐则部分支持了市场观点，因此美元指数从115附近大幅调整至101下方，美债10年期利率大幅回落，贵金属则持续反弹。

但居民部门超额储蓄以及健康的资产负债表使得美国经济具有较强韧性，通胀结构性以及经济韧性使得通胀在回落到5%附近之后，进一步回落的速度将有所放缓，这意味着美联储年内降息概率并不高，市场对美联储政策利率预期与美联储展望之前存在较大差异。

在美国1月份超强的就业数据、较强的经济数据以及高于预期的通胀数据公布之后，2023年2月份金融市场对美联储政策利率可能在更高水平保持更长时间进行修正，美元指数和美债利率回升，美股和贵金属普遍调整。目前这一修正还在进行当中，其进程取决于美国实际经济数据与市场预期之间的预期差，同时需观察美联储决策官员的表态。

二、贵金属市场相关图表

三、主要宏观事件/数据

1、秦刚在出席20国集团G20外长会时表示，20国集团要践行真正的多边主义，坚持平等对话、协商一致的合作原则，不能搞强权政治、甚至阵营对抗；反对单边主义、保护主义和脱钩断链。他表示中方支持非盟加入20国集团，20国集团应尽早作出决定。

2、据表示，美国加息对经济的影响可能要到今年春天才开始真正显现，这是美联储坚持今后每次会议稳步加息25个基点的理由。不过他同时表示，如果通胀没有放缓，他支持继续提高利率，他还在考虑最近高于预期的通胀数据可能会如何影响美联储的政策。

3、报告显示，在截至2月25日的一周内，美国初次失业金人数减少2千人，经季节性调整后为19万人。这是初请失业金人数连续第七周保持在20万人以下，表明劳动力市场保持强劲状态，加剧了金融市场对美联储可能在更长时间内继续加息的担忧。

4、欧元区2月核心通胀率意外急升，增强了对欧洲央行今年春季将以超大幅度加息的押注。数据显示，2月欧元区整体通胀率从1月的8.6%略微放缓至8.5%，回落幅度小于预期；核心通胀率从5.3%跃升至5.6%，进一步证明过去的价格上涨正在渗透到更广泛的经济中。