探底后回升 后期原油或仍将易跌难涨

研报正文

观点及策略：

上周五，德意志银行遭到抛售，但美国财长耶伦表示为储户担保，布伦特探底后回升总体跌0.72%，收于74.61美元/桶，最低72.35美元/桶。

上周五，我们早报提示原油继续反弹将压力重重。

我们认为，4月原油或仍将易跌难涨。

【宏观消息】

1、未来地方性银行信用风险外溢(导致信贷强烈收缩)或将逐步传导到主权信用风险。

2、目前油价大部分生产商仍有利可图。

美国特拉华州盆地页岩油成本约50美元/桶左右，其他部分美国陆上页岩油成本高于50，但影响边际供给的是深海、北海、澳大利亚、墨西哥湾等相对更贵的生产成本。

3、欧洲炼油商重新改用天然气，对原油的需求有所下降。

随着天然气价格降至乌克兰战争前的水平，欧洲企业正在使用更多天然气。荷兰本月公布的数据显示，该国石油行业的天然气使用量创下今年以来的最大单周增幅。

4、炼厂进入春季检修高峰。

法国炼厂罢工导致约90万桶/日的炼能关停，对轻质低硫原油市场构成压力；叠加5-6月份我国炼厂进入检修高峰，后期对西非、美洲原油采购预计会减少。近期布伦特与普氏迪拜期货转掉期（EFS）缩窄至1.55美元/桶。

5、美国将在二季度交付2600万桶战略原油储备，并暗示将推迟补库以及下调补库目标油价。但俄罗斯将50万桶/日的自愿减产计划延长至6月底，部分对冲了影响。