内贸玉米近期自身缺乏题材 盘面价格已接近成本端

研报正文

【内容摘要】

周度复盘：上周，内外盘玉米价格走势再次分化，美玉米价格下跌，国内玉米价格低位震荡。外盘方面，美玉米周度出口符合预期，但亮点有限。内盘方面，小麦暂时企稳，国内玉米价格在成本端附近跌幅放缓，盘面围绕2700附近窄幅震荡。4月6日，内盘玉米主力合约基差29元/吨;墨西哥湾港口玉米基差(周度)1.08美元/蒲式尔，上周1.06美元/蒲式尔。

供需动态：1)美国玉米：出口销售符合预期，对华无装船;2)南美玉米：巴西出口预期转淡，阿根廷开始收割;3)国内现货：成本遭遇考验，政策传言提振。

主要观点：海外方面，巴西二茬玉米降水预报正常，美玉米将开始陆续播种，周内聚焦4月USDA报告指引，重点关注阿根廷产量变化以及美玉米出口数据。国内方面，内贸玉米近期自身缺乏题材，价格波动主要受小麦和政策水稻拍卖消息影响，盘面价格已接近成本端，关注饲用企业补库情绪，若政策面有托市维稳意向，价格或反弹。价格方面，我们暂时维持上周观点，即玉米自身供需基本面多空缺乏进一步指引，成本端向下空间认为有限，但当前向上的空间也缺乏题材加持。

主要风险：陈化水稻拍卖政策。

【一、周度复盘】

价格走势：上周，内外盘玉米价格走势再次分化，美玉米价格下跌，国内玉米价格低位震荡。外盘方面，美玉米周度出口符合预期，但亮点有限。内盘方面，小麦暂时企稳，国内玉米价格在成本端附近跌幅放缓，盘面围绕2700附近窄幅震荡。4月6日，内盘玉米主力合约基差29元/吨;墨西哥湾港口玉米基差(周度)1.08美元/蒲式尔，上周1.06美元/蒲式尔。

产业变化：1)库存：4月6日北方四港玉米库存共计373.3万吨，周比增加18.8万吨;广东港口玉米库存146.1万吨，前一周148.5万吨，内贸玉米库存54.2万吨，周环比增加3.9万吨;外贸玉米库存91.9万吨，前一周98.2万吨，周环比减少6.3万吨。玉米及其他谷物库存总计169.2万吨，周环比减少1.2万吨。2)利润：4月7日，外购仔猪周均亏损357.8元/头，上周头均亏损239.67元/头;自繁自养周均亏损154.06元/头，上周头均亏损110.62元/头;淀粉深加工方面，4月6日，山东/吉林/黑龙江/河北玉米淀粉加工利润-122/-91/-07/-91元/吨，3月31日加工利润-167/-158/-168/-157元/吨，利润周内亏损幅幅度边际，但未见明显好转。

【二。供需动态】

1.美玉米：3月USDA预计美国2022/23年玉米产量为3.49亿吨，同比-8.88%，环比不变;出口预期4699万吨，环比下调3.9%，同比-25.15%;国内消费维持3.0393亿吨，期末库存环比增加191万吨至3408万吨，环比+5.9%。

上周，出口销售符合预期，对华没有装船。1)出口销售：截至2023年3月23日当周，①美国2022/23年度玉米净销售量为124.7万吨，前一周为103.6万吨，买家主要是中国、墨西哥、日本。2023/24年度玉米净销售2.62万吨，前一周2.18万吨。美玉米当周出口装船113.68万吨，前一周为66.8万吨。本年度迄今为止，美国2022/2023年度累计出口销售玉米3721万吨，较上年同期5444万吨降32%。②对华出口方面，当周对中国玉米净销售58.6万吨，前一周70.9万吨;当周美国对华出口装船量0吨，前一周装船量6.8吨。本年度向中国累计销售(已经装船和尚未装船的销售量)810.1万吨，前一周是751.5万吨，其中已装船445.5万吨，未装船约365万吨。

2.巴西玉米：3月USDA预计巴西22/23年玉米产量1.25亿吨，同比+7.8%，环比不变;出口预估维持5000万吨不变，同比+4.2%，期末库存下调50万吨至705万吨。

上周，二茬玉米产区降水良好，出口进入淡季。1)收割及播种进度：截至4月1日，巴西一茬玉米收割进度47.6%，前一周41.9%%，去年同期51.6%;二茬玉米播种进度96.3%，上周91.1%，去年同期99.5%。2)出口销售：谷物出口商协会(ANEC)预计4月巴西玉米出口为21万吨，去年同期出口量为94万吨，同比预计减少73万吨。3)天气情况：气象预报显示，未来2周，玉米产区预报降水总体良好，巴拉那伴有降温过程，但预计不会造成霜冻。

3.阿根廷玉米：3月USDA预计阿根廷玉米产量4000万吨，同比-19.19%，环比下调700万吨;出口量预估达2800万吨，环比同步下调700万吨，同比-18.6%。

上周，玉米继续收割，优良率小幅增加。1)作物评级：截至4月6日，①阿根廷玉米作物状况评级较差为52%(上周为53%，去年24%);一般为41%(上周38%，去年55%);优良为7%(上周9%，去年21%)。②土壤水分45%处于短缺到极度短缺(上周49%，去年19%);55%处于有益到适宜(上周51%，去年81%)2)产量变化，布交所本周暂时维持阿根廷玉米3600万吨的产量预估。3)收割进度：本周周报中披露阿根廷玉米收割进度为10.4，上一周7%。4)天气情况：气象预报显示，未来2周，阿根廷玉米产区降水偏少，部分产区有明显降温过程，天气条件总体有利于收割工作的开展。

4.国内玉米：3月农业农村部和USDA对产量环比均调整，预计国内玉米产量为2.772亿吨，同比+465万吨，增幅1.71%;进口量仍预计为1800万吨，同比减18%。进口情况：2021/22年度，中国玉米进口量总计为2189万吨，同比下滑25.9%。

上周，政策传言提振，成本遭遇考验。Ⅰ)售粮进度：截至4月7日，全国玉米主要产区农户售粮进度为88%，去年同期83%。其中东北玉米售粮进度为89%，去年同期86%，华北玉米售粮进度为82%，去年同期77%。Ⅱ)价格变化：4月6日，全国玉米均价2786元/吨，上周均价2812元/吨，均价下跌26元/吨。Ⅲ)下游库存：截至4月6日，饲料企业玉米平均库存30.46天，周环比减少0.31天，跌幅1.02%，较去年同期下跌22.81%。2023年第14周，主要深加工企业玉米库存总量601.4万吨，周环比减少8.2万吨，较去年同期增加36.31%。

【三。主要观点】

海外方面，巴西二茬玉米降水预报正常，美玉米将开始陆续播种，周内聚焦4月USDA报告指引，重点关注阿根廷产量变化以及美玉米出口数据。国内方面，内贸玉米近期自身缺乏题材，价格波动主要受小麦和政策水稻拍卖消息影响，盘面价格已接近成本端，关注饲用企业补库情绪，若政策面有托市维稳意向，价格或反弹。价格方面，我们暂时维持上周观点，即玉米自身供需基本面多空缺乏进一步指引，成本端向下空间认为有限，但当前向上的空间也缺乏题材加持。

主要风险：陈化水稻拍卖政策。