豆粕库存低位震荡 棕榈油或随原油盘面波动

研报正文

【资讯】

1.4月11日，美国农业部发布4月供需报告，其中阿根廷大豆产量下调至2700万吨，上个月预估为3300万吨，巴西大豆产量为1.54亿吨，上个月预估为1.53亿吨。总体计算，南美大豆同比增产幅度在500万吨。

2.国内油菜籽进口预计在6月出现回落，6月进口预估为37万吨，去年同期进口量为6万吨，但3-5月进口都在40万吨之上，6月进口出现回落。

【小结】

豆粕：

随着南美大豆持续运输，未来将有大量大豆到港，对豆粕和油脂带来明显的供应压力。4-5月大豆到港逐步增加，压制豆粕价格。同时美豆种植即将开始，当前天气良好，土壤墒情好于去年同期。未来豆粕依然疲弱。

国内库存低位震荡（中性），基差回落（中性偏空），生猪淡季（中性偏空），巴西大豆增产，阿根廷减产，总体增产（先兑现减产利多，再兑现减产利空），美豆面积总体不大，考验未来天气和单产（利多兑现，后续观望）。

油脂：

由于马来棕榈油在一季度总体环比产量下滑，面对4月开始的产量季节性环比走高预期，其供应压力虽然存在，但马来出口保持良好，暂时不会出现破位大跌的情况。菜籽油在未来油菜籽到港高位稳定甚至有下滑的预期下，当前油脂预计维持震荡。

马来预计产量3月下滑，库存回落（利多待证实），印尼库存正常产量复苏（利空）。国内棕榈油库存抵达近年高位（利空），棕榈油现货成交高位（利多）。生柴和汽柴油价差偏低使得使用生物柴油作为原料十分划算，但也使得棕榈油易受原油牵连（出现利多）。