铜价重心仍以向下为主 短期沪铝偏弱震荡

研报正文

后市展望及策略建议

沪铜：昨日夜盘沪铜低开低走。

宏观层面，上周五美国密歇根大学 1 年期通胀预期大幅超预期，市场对美联储5月继续加息 25 基点的预期超过 90%。

基本面，SMM数据显示我国 3 月电解铜产量 95.14 万吨，同比增长12.1%。智利铜业委员会公布智利 2 月铜总产量为 38.1 万吨，同比下降3.4%，其中Codelco2 月产量同比下降 15%至 10.5 万吨。

需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限。市场对国内需求复苏预期较强，但现实层面消费偏弱。

库存方面，截至4月 17 日，SMM 全国主流地区铜库存环比上周五增加0.15万吨至 19.16 万吨，比去年同期(2022 年4 月18 日)库存高5.20万吨。

综合来看，当前铜价受到宏观情绪回暖和库存去化的支撑小幅反弹，不过铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。

沪铝：昨日夜盘沪铝偏弱震荡。

基本面，国内供给端持续偏紧。广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190 万吨左右。由于西南地区持续干旱，复产形势不容乐观。

库存方面，截止4月 17 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存93.5 万吨，较上周四库存下降 3.1 万吨，较上周一库存量下降7.1 万吨。较2022年 4 月份历史同期库存下降 10.5 万吨。4 月份月度库存累计下降 15.3 万吨。

综合来看，供应端由于云南减产增速放缓，需求端延续修复态势，不过仍需等待房地产信心修复。当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持偏强震荡。

沪锌：昨日夜盘沪锌偏弱震荡。

基本面，泰克资源和韩国锌业公司将 2023 年亚洲锌精矿benchmark 价格确定为274美元/干吨，同时该合同还包括价格超过3000 美元以上的部分有6%的价格分成。本次价格高于市场预期的270 美元/干吨，较2022 年 230 美元/干吨的基准价格也增长19%，这是自2008年以来的第二高水平。

需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。

库存方面，截至 4 月 17 日，SMM 七地锌库存总量为14.27 万吨，较上周五 (4 月 14 日)增加 0.1 万吨，较上周一(4 月10 日)增减少0.73万吨。

综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价维持震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。

宏观资讯

1.美国政府周一发行的 3 个月期国库券中标收益率创下自2001 年以来的最高水平，至 5.08%。这主要是受到投资者对美国债务上限将至的担忧影响。美国众议院议长麦卡锡表示，众议院将在未来几周内就将债务上限延长到明年的法案进行投票。

2.美国财政部数据显示，2 月海外国家持有美国国债规模下降589 亿美元，至 7.344 万亿美元。其中，中国连续第七个月减持美债，总规模维持在近13 年低位，至 8488 亿美元。

3.17 日，中国央行进行 1700 亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率为2.75%，连续 8 个月维持不变。

4.当被问及改变 2%的通胀目标时，欧洲央行行长拉加德表示，一旦通胀目标实现，我们就可以讨论。

行业要闻

1.缅甸佤邦当地官员称，缅甸佤邦将从8月起暂停矿产资源勘探。佤邦是缅甸锡矿的最大产区。

2.俄罗斯将从 5 月 1 日起将石油出口关税提高至每吨14.4 美元，其预计石油产量将保持稳定到 2025 年，或将建立不超 7 亿桶、不低于1 亿桶的储备。

3.BHP（必和必拓 ）表示，澳大利亚联邦法院已批准其以96 亿澳元(64.4亿美元)收购 OZ Minerals，这是必和必拓自 2011 年以121 亿美元收购Petrohawk Energy 以来最大的一笔交易。

4.4 月 16 日晚间，云南铜业披露 2023 年度预算方案，2023 年公司主产品生产计划为：全年预计自产精矿含铜 6.33 万吨，阴极铜128 万吨，黄金12.2吨，白银 470 吨，硫酸 492 万吨。

5.据悉，周一，智利政府部长委员会批准了英美资源集团（Anglo American）在智利 Los Bronces 项目 30 亿美元的延期环境许可证。Los Bronces2022全年铜产量为 27.09 万吨，同比减少 17%。其中铜精矿产量为23.15 万吨，同比减少 2 0%。阴极铜产量为 3.94 万吨，同比减少1%。

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