尿素产量继续维持高位 价格或将继续走弱

研报正文

【观点小结】

核心观点：供应方面，尿素产量继续维持高位，上游无烟煤、合成氨价格加速下行，尿素相对合成氨比价快速上行;下游复合肥需求依然偏弱;工业需求仍无起色;企业旺季累库。综合来看，价格或将继续走弱，策略上继续逢高做空09合约。

月差：主力合约已经转换为09合约，5-9月差已经到达历史高位，进一步参与的风险较大。

政策：中央财政下达资金100亿元，向实际种粮农民发放一次性补贴，统筹支持春耕生产，进一步调动农民种粮积极性。

现货：进口合成氨冲击国内市场，合成氨价格加速下行;煤价近期在需求走弱的预期下不断下跌，无烟煤价格下跌尤甚，尿素面临成本坍塌。

库存：需求弱势的情况下，尿素企业出现旺季累库。

出口：国际价格快速回落，尿素出口大幅降低已无悬念。

需求：复合肥企业开工率有所回升，但持续性仍有待检验;三聚氰胺利润较差，开工率虽未明显回落，但进一步提升的可能性也没有，整体而言，尿素需求依然较弱。

【现货价格或将继续下行】

现货价格短暂企稳后，销售再次转弱，高库存压力下，企业或继续选择降价。

国际尿素价格持稳，但低于国内价格，出口没有利润。

【尿素产量或继续维持高位】

本周有1家企业计划检修，下周预计有2家企业计划检修。

中煤、红四方等装置有复产预期。下周预计产量将继续维持高位。

【尿素旺季累库】

本周尿素价格持续下行，企业销售较差，库存继续上升，出现旺季累库的现象。

本周部分货源离港，主要是烟台港大小颗粒货源离港，黄骅港部分货源集港，其余港口未见明显变化，港口库存量下降。

【尿素高利润时代或将结束】

煤炭价格继续下行，合成氨受进口冲击加速下行，但尿素现货价格也出现大幅回落，利润开始走低。

【出口量或大幅减少】

【尿素需求平稳推进】

下游复合肥企业在停工后重新开始拿货，企业预收天数有所回升，但如果后续复合肥企业销售未能持续好转，则尿素企业的预收天数或将再度回落。

复合肥成交依然不佳，化肥价格整体处于下行趋势，尤其是磷钾肥持续弱势，令复合肥下游经销商拿货谨慎，业界情绪普遍看空。

复合肥企业开工率、产量在成本库存去化较慢的情况下不断走低，企业生产积极性较弱。

三聚氰胺价格近期继续弱势下行，并未出现年初乐观估计的需求复苏，下游工厂接单不足，传导至三聚氰胺市场。

虽然三聚氰胺利润不好，但停产、检修的企业并不多。下周，丰喜平陆、舜天4期、华强、新疆玉象检修装置将逐步恢复;华尔泰有检修计划，但时间未定，三聚氰胺产能利用率提升，预计在67%左右。

【上游煤价持续下跌】

煤炭价格在需求转弱的预期下不断走低，尤其是无烟煤价格下跌加速，虽然近期电厂日耗上行，补库需求回升，但整体而言，需求仍然偏弱，煤价或继续承压下行。

国际合成氨价格不断下调，进口合成氨主要从连云港、湛江港冲击国内市场，国内价格随之下调，现在利润已经接近成本线。

【期价快速下行】

尿素仓单较常年均值偏高。