供需格局处弱平衡 短期PVC期现货上行空间或受限

研报正文

【简述】

PVC供应端检修相对集中整体开工负荷下降，需求端受房地产市场恢复缓慢影响新接订单好转有限，库存绝对值仍处于相对偏高水平，当前供需格局弱平衡状态。

宏观层面考虑到主流经济体高利率持续经济下行压力仍存，国际市场现货价格疲软，出口端暂无明显起色，煤炭板块持续走弱使得氯碱企业综合利润改善，后续关注出口表现和成本端消息。

PVC期现货上行空间或受限，中长期而言在成本支撑偏弱状态下存在下行预期。技术上建议参与者周内关注6250附近压力以及6150、6000附近支撑。

供给方面：

原料电石方面：乌海、宁夏地区电石主流出厂价格变动不大，维持2950元/吨，电石企业因成本压力较大开工负荷维持低位，近期氯碱企业检修配套电石外销情况发生，但考虑到电石整体亏损严重价格维持稳定，周内部分终端电石采购价格有所补跌50-100元/吨。

PVC供应端近期检修相对集中开工负荷明显下降，截止4月20日周度数据显示PVC整体开工负荷率71.48%，环比下降5.26个百分点；其中电石法PVC开工负荷率66.37%，环比下降6.78个百分点；乙烯法PVC开工负荷率88.99%，环比下降0.04个百分点。

考虑到新增产能逐步提负，短期内市场货源供应仍较为充裕。进出口方面数据显示3月份PVC进口5.39万吨，出口21.48万吨，净出口16.09万吨，截止4月20日CFR中国报800美元/吨，CFR东南亚报830美元/吨，CFR印度报840美元/吨。

考虑到当前印度市场流通库存仍处高位，意向采购价进一步下跌，外盘偏弱下出口暂无明显起色。

社会库存方面：

PVC企业开工下降明显，供应端产量下降，部分企业接单较好，市场成交欠佳，终端维持刚需为主，华东及华南整体库存略降。截至4月21日华东样本库存35.12万吨，较上一期减少1.04%，同比增30.36%，华南样本库存8.57万吨，较上一期增加0.59%，同比增57.97%。华东及华南样本仓库总库存43.69万吨，较上一期增少0.73%,同比增34.99%。

需求方面：

截止4月21日国内PVC下游行业开工率60.62%，环比持平。目前多数制品企业制品企业原料库存及成品库存偏高，新接订单受房地产市场恢复缓慢影响难有明显起色，且临近五一假期整体开工负荷存在走弱预期。

周内市场解读：

商品期货市场整体呈冲高回落走势，4月18日数据公布显示，中国一季度GDP同比增长4.5%，预期值4%，前值2.9%。以及国内一季度社会消费品零售总额同比5.8%皆超预期表现，使得市场信心有所恢复。但考虑到一季度全国房地产开发投资、城镇固定资产投资以及工业增长值相对疲软，房地产市场而言恢复仍相对缓慢，难以对PVC需求形成明显提振作用。

在当前主流经济体高利率持续的当下经济下行压力仍存，工业品整体呈现冲个高回落走势。PVC近期检修相对集中，开工负荷明显下降，受电石价格疲软影响氯碱企业利润改善，库存绝对值仍处于相对偏高水平，供需暂且处于弱平衡局面。外盘现货疲软，出口暂无明显起色，出口待交付量走弱库存绝对值仍将维持偏高水平。

热点关注：

中国1至3月全国房地产开发投资5.8%、预期-4.7%、前值-5.7%；

中国1至3月城镇固定资产投资同比5.1%、预期5.7%、前值5.5%；

中国1至3月社会消费品零售总额同比5.8%、预期3.7%、前值3.5%；

中国1至3月规模以上工业增加值同比3%、预期3.5%、前值2.4%；中国3月规模以上工业增加值同比3.9%、预期4.4%；

中国一季度GDP同比4.5%，预期4%、前值2.9%。

综上所述：

PVC供应端检修相对集中整体开工负荷下降，需求端受房地产市场恢复缓慢影响新接订单好转有限，库存绝对值仍处于相对偏高水平，当前供需格局弱平衡状态。

宏观层面考虑到主流经济体高利率持续经济下行压力仍存，国际市场现货价格疲软，出口端暂无明显起色，煤炭板块持续走弱使得氯碱企业综合利润改善，后续关注出口表现和成本端消息。

PVC期现货上行空间或受限，中长期而言在成本支撑偏弱状态下存在下行预期。技术上建议参与者周内关注6250附近压力以及6150、6000附近支撑。

技术上看，国际原油期货周线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线趋于横向运行，期货中长期受82附近较大压力高位回落，短期内需关注76.5、65附近支撑。文华商品指数周线级别布林带指标上中下轨线同时向下运行，MACD指标延续死亡交叉走势，短期内指数偏弱运行为主，建议参与者关注181、165附近支撑。

技术上看，PVC2309合约周线级别布林带（13,13,2）指标开口缩小，期货位于布林带中下轨线之间震荡偏弱整理。日线级别布林带指标上中下轨线同时横向运行，建议参与者关注6150、6000附近支撑。