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沪铜上行节奏或偏缓 沪铝下方存强支撑

发布时间:2023-04-26 10:16:36 作者:兴业期货 来源:兴业期货

行情复盘

4月25日,铜期货主力合约收跌0.47%至68080元/吨。

主力持仓

据统计铜期货主力持仓呈现多空双增局面。

期货市场

上一交易日SMM铜现货价报68285元/吨,相较前值下跌210元/吨。期货方面,昨日铜价早盘震荡运行,夜盘受外盘拖累跳空低开后维持在低位震荡。

背景分析

供给方面,从近期公布的海内外铜矿企业产量以及精铜产量情况来看,年内供给预期较充裕。从长期来看,受到矿山老化、环保要求抬升等因素的影响,供给紧张压力将不断增强。冶炼企业存在阶段性检修,但影响程度较为有限。

研报正文

上一交易日SMM铜现货价报68285元/吨,相较前值下跌210元/吨。期货方面,昨日铜价早盘震荡运行,夜盘受外盘拖累跳空低开后维持在低位震荡。

海外宏观方面,美元指数向下趋势不变,目前市场对海外经济衰退预期有所增强,海外市场金属需求预期减弱。

国内方面,近日公布的经济数据表现乐观,消费政策刺激力度或进一步加码,复苏预期仍较为明确。

供给方面,从近期公布的海内外铜矿企业产量以及精铜产量情况来看,年内供给预期较充裕。从长期来看,受到矿山老化、环保要求抬升等因素的影响,供给紧张压力将不断增强。冶炼企业存在阶段性检修,但影响程度较为有限。

下游需求方面,加工企业开工率部分修复,随着宏观预期的好转,需求端仍存改善空间。库存方面,海内外均呈现向下趋势,预计随着下游需求端的逐步改善,库存将进一步下滑。

综合而言,美元指数下行趋势不变,铜金融属性偏强,受支撑明显。虽然海外需求或延续弱势,但国内政策推经济复苏支撑较强,需求向上修复的确定性较高。但在目前整体供给仍较为充裕,上行节奏或偏缓。

上一交易日SMM铝现货价报18830元/吨,相较前值下跌70元/吨。期货方面,昨日铝价早盘震荡运行,夜盘受到外盘拖累低开后窄幅震荡。

海外宏观方面,美元指数向下趋势不变,但市场对海外经济担忧再度抬升。国内方面,近日公布的经济数据表现乐观,消费政策刺激力度或进一步加码,复苏预期仍较为明确。

供给方面,国内水电产能仍受到较大的制约,目前多数水库水位大幅低于历史同期水平,云南等地天气干旱问题仍未缓解。且今年厄尔尼诺天气的概率增加,预计水电对产能对铝生产的拖累将贯穿全年。

此外电解铝企业复产流程较长,产能恢复仍需等待较长时间,3月产量与去年基本持平,4月产量预计同比也难有增量。海外方面,在目前经济表现较弱的情况下,仍有铝厂逐步关停,但涉及规模相对有限。

需求方面,消费刺激政策仍有望加码,地产竣工端修复确定性较高,铝下游仍存利多。库存方面,近期持续下降,随着后续需求端的进一步改善,库存或进一步去化。成本方面,由于电力价格的下跌带动电解铝成本向下,支撑有所减弱。

综合来看,虽然海外存衰退预期,但美元指数向下确定性高,且国内经济修复趋势不变,叠加铝自身供给端约束明确,下方支撑较强。

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