贵金属价格阶段性调整持续 预计铜价短期保持震荡

研报正文

【贵金属】

周三国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.28%报1998.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.27%报24.95美元/盎司。美国重要经济数据落地前夕，投资者保持谨慎，金银价格持续高位震荡。

昨日美元指数跌0.4%报101.45，10年期美债收益率涨5个基点报3.455%，美国三大股指收盘涨跌不一。

美国3月耐用品订单环比升3.2%，好于预期升0.7%，前值自降1%修正至降1.2%。受波音公司新订单提振，非国防性资本货物环比增长10.4%，扣除飞机非国防资本品订单环比下降0.4%，预期为-0.1%。核心资本货物订单下降。

美联储持续缩表、银行存款下降叠加信贷紧缩，美国3月M2货币供应创历史最大同比降幅跌到-4%，为连续第四个月收缩。美国货币供应量正以1930年大萧条以来最快速度收缩。当前来看，美国经济韧性仍存，但衰退压力明显加大。

市场在等待周四将公布的美国第一季度GDP数据，及周五将公布的美国PCE数据，以从中判断美联储接下来的货币政策立场。目前金银价格将维持高位震荡，等待数据落地后的指引。我们认为金银价格的阶段性调整还将继续，依然看好贵金属的中长期多头配置价值。

操作建议：暂时观望

【铜】

周三沪铜主力2306合约继续下行，全天下跌1.09%，收于67430元/吨。国际铜2306合约全天继续下挫，跌幅1.21%，收于59660元/吨。夜盘方面，伦铜继续震荡向下。

周三上海电解铜对2305合约升水20~50元/吨，均价升水35元/吨，较上一日上涨35元/吨。

近期铜价进入震荡下行通道，当月和次月的back结构缩小，进口亏损有所收窄，周三现货市场成交维持清淡，持货商难挺升贴水报价，下游临近节前有一定的补库需求。

宏观方面：美国众议院勉强通过共和党提出的上调债务上限和削减支出的捆绑方案，或将债务上限再提高1.5万亿美元。

美国3月耐用品订单环比增长3.2%，高于预期的0.7%和前值的-1%，结束连续两个月的跌势。

美国前财长呼吁美联储5月再度加息25个基点，否则通胀很难回落至2%的长期目标。

产业方面：英美资源第一季度铜产量17.8万吨，同比增长27.7%，产量增加主要来自于秘鲁的Quellaveco(奎拉维克)项目。

波兰矿业巨头KGHM公司3月铜产量6.27万吨，同比下降1.9%。

美债上限调整方案勉强通过，美国3月耐用品订单超预期一定程度缓解海外宏观利空氛围，现货市场成交有所好转升水小幅回升，技术面铜价下方有一定支撑，预计铜价短期保持震荡。

操作建议：暂时观望