主力持仓
据统计铜期货主力持仓呈现多空双增局面。
操作建议
谨慎观望。
背景分析
从基本面来看,供应上,矿端扰动尾部效应仍存;海外冶炼端恢复相对较慢,短期供给压力不大;国内精铜产量受检修较多影响,释放节奏趋缓。需求上,终端需求弱恢复。库存上国内外有所分化,国内去库,国外累库。
后市展望
整体而言,铜基本面较为健康,宏观逻辑的转换决定铜价的走势,目前宏观利空情绪较浓,但基本面对铜价有托底效应,预计跌价空间有限,短期建议谨慎观望,等待逢低做多机会。
研报正文
【铜】
逻辑分析:
今日(5月4日)铜价上涨0.03%。
宏观上,昨夜美联储5月FOMC会议加息25bp,符合市场预期,会议整体偏中性,预计本轮加息周期进入尾声。近期受美国银行危机和债务上限问题影响,市场避险情绪较浓,压制铜价。预计后期待这些风险因素消散后,避险情绪快速降温将导致市场逻辑快速反转,利多铜价。
从基本面来看,供应上,矿端扰动尾部效应仍存;海外冶炼端恢复相对较慢,短期供给压力不大;国内精铜产量受检修较多影响,释放节奏趋缓。需求上,终端需求弱恢复。库存上国内外有所分化,国内去库,国外累库。
整体而言,铜基本面较为健康,宏观逻辑的转换决定铜价的走势,目前宏观利空情绪较浓,但基本面对铜价有托底效应,预计跌价空间有限,短期建议谨慎观望,等待逢低做多机会。
操作建议:谨慎观望
【铝】
逻辑分析:
今日铝价下跌0.14%。
供应上,国内外电解铝逐渐复产,贵州地区复产节奏较快,云南地区投产仍存扰动,仍需关注当地水电供应情况。成本上,随着丰水期来临,成本存有下行空间,对价格有一定压力。
需求上,下游加工企业开工率有所提升,终端消费有所改善,后续消费实际恢复力度决定铝价上升幅度。库存上,国内铝锭去化速度较快。整体而言,国内电解铝基本面情况较为健康,供需偏紧,但宏观面及成本端有所扰动,短期建议观望。
操作建议:谨慎观望
【锌】
逻辑分析:
今日锌价下跌0.47%。
供应上,海外欧洲能源价格回落,冶炼厂利润修复,复产预期增强。国内端,冶炼厂利润上升,产量上升空间较大,高产量格局或已注定。需求上,国内基建需求较为稳定,外需较弱。库存上,社会库存维持去化,支撑锌价。
整体而言,目前国内基本面较弱,叠加宏观利空影响,锌价近期下跌较多,但考虑到低库存去化因素,预计待宏观利空情绪消退后锌价有所支撑,下跌空间或有限,预计锌价维持偏弱震荡。
操作建议:谨慎观望
【镍】
逻辑分析:
今日镍价上涨2.85%。
全球精炼镍显性库存继续下降,低库存去化使软逼仓风险上升,利多镍价。
供应端,国内一级镍供给压力提升,预计俄镍进口节奏将加快;二级镍供应弹性在于印尼NPI、MHP、高冰镍项目实际投产进程及实际产能释放情况。需求上,现阶段不锈钢需求仍较弱;新能源需求边际有所改善;镍合金领域低价补库需求较强。
整体而言,沪镍供需过剩逻辑不变,下行趋势不改。短期建议观望,待镍价冲至高点布局中长期空单。
操作建议:谨慎观望